IPO专题：新股精要-国内主流的物料自动化处理方案提供商宏工科技

本报告导读：

    宏工科技（301662.SZ）是国内主流的物料自动化处理方案提供商，大力拓展锂电领域及精细化工领域头部客户。2023 年公司实现营收/归母净利润31.98/3.15 亿元。截至2025 年3 月27 日， 可比公司对应2023/2024/2025 年平均PE 分别为22.52/22.62/23.55倍（均剔除负值）。

    投资要点：

    公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内主流的物料自动化处理方案提供商，具备处理工序中犁刀混合机等核心单机设备的自产能力，与宁德时代等下游龙头客户建立合作关系。（2）本次公开发行股票数量为2000 万股，发行后总股本为8000 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.32 亿元。本次募投项目有助于增强公司针对不同行业的物料处理技术储备，提高公司技术、产品的创新能力。

    主营业务分析：公司主要产品包括物料自动化处理产线、单机设备等，公司产品广泛应用于锂电池、精细化工等领域，其中锂电池物料自动化处理产线是公司最主要的产品类型和收入来源。下游锂电行业需求爆发，公司大力拓展锂电池行业宁德时代、比亚迪等头部客户，整体交付能力快速提升，2021~2023 年营收及归母净利润复合增速分别达134.99%和150.79%。

    行业发展及竞争格局：全球物料自动化处理行业市场空间广阔，预计2027 年全球物料自动化处理设备市场将增长至500 亿美元以上，其中亚太地区是推动该市场发展的主要区域。从竞争格局来看，全球物料自动化处理行业中跨国企业占据先发优势，国内市场整体较为分散，相关技术成果的应用将加速相关设备进口替代进程。

    可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2025 年3 月27 日）静态市盈率为30.33 倍。根据招股意向书披露，选择瀚川智能（688022.SH）、海目星（688559.SH）、先导智能（300450.SZ）和赢合科技（300457.SZ）作为同行业可比公司。截至2025 年3 月27 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为22.52 倍（剔除负值瀚川智能），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 为22.62 倍（剔除负值瀚川智能、海目星）和23.55 倍。

    风险提示：1）应收账款较高的风险；2）经营业绩分布不均的风险。