医药行业周报：本周医药上涨1.0% 商保药品目录A系初稿开始征求意见 药政工作会议要求巩固完善基药制度 印度或终止PLI计划

　　本期投资提示：

    　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨1.0%，同期上证指数下跌0.4%，万得全A（除金融石油石化）下跌1.5%。本周医药生物指数在31 个申万一级子行业中表现排名第1。各三级板块涨跌幅为：原料药（+1.3%）、化学制剂（+4.6%）、中药（-0.9%）、血液制品（+1.0%）、疫苗（-0.1%）、其他生物制品（+2.1%）、医疗设备（-0.9%）、医疗耗材（+1.1%）、体外诊断（-0.9%）、医药流通（-1.0%）、线下药店（-0.2%）、医疗研发外包（+0.6%）、医院（ -3.6%）。当前医药板块整体估值24.5 倍（PE-2025E），在31 个申万一级行业(2021)中排名第4。

    　　商保药品目录A 系初稿开始征求意见：3 月28 日，据报道中国保险行业协会就商业健康保险药品目录-A 系初稿面向各健康险专委会常委单位征求意见。工作组统计了 29 个省、自治区、直辖市的城市定制型商业医疗保险（“惠民保”）产品，在各产品中已覆盖的国家医保目录基础上，针对其中2619 种特定药品目录，按照高频原则排序，同时与保费总量大、覆盖人群广的重点省、自治区、直辖市产品情况进行比照，梳理形成商保药品目录-A 系初稿，共包括19 种适应症。

    　　药政工作会议要求巩固完善基药制度：3 月28 日，2025 年全国药政工作会议在京召开。会议强调，要研究完善国家药品制度、实施基层药品联动服务行动、巩固完善国家基本药物制度、整体提升全国短缺药品应对处置质效、深化药品使用监测和临床综合评价结果拓展应用、健全激励药师药学服务机制、持续提升特殊人群及特定疾病药品应用管理实效等。

    　　股东要求科兴生物派发89 亿美元现金并恢复股票交易：据报道，科兴生物股东美国恒润投资公司向科兴生物科技有限公司发出公开信，要求该公司董事会立即采取行动，向股东分配89 亿美元现金，并恢复其股票交易。

    　　印度或终止PLI 计划：据报道，印度总理莫迪领导的政府决定终止总规模230 亿美元的“生产挂钩激励计划”（“PLI 计划”）。据报道，这一曾被寄予“印度制造替代中国供应链”厚望的政策，因执行效率低下、目标完成率不足而陷入实质性停摆。2020 年该计划启动时，印度政府计划在2021 年至2026 年5 年内投入巨额资金用于支持包括半导体、光伏、家电、汽车、医药等14 个关键制造业部门和领域的发展，其中制药领域激励重点就包括了中间体和原料药等53 个品种的生产。

    　　投资分析意见：（1）我们认为CXO 板块股价调整已基本结束，等待价值逐步回归。全球研发管线持续扩张。全球医疗健康投融资在下行后企稳回暖，未来医疗健康整体融资有望迎来触底回升，提示相关公司：药明康德、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、凯莱英、皓元医药、博腾股份等；（2）华为已宣布组建医疗军团，建议关注华为相关医疗领域合作公司及AI 医疗公司：润达医疗、东软集团、讯飞医疗等。

    　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。