拓邦股份(002139)：营收突破百亿大关 机器人撬动第二增长极

　　事件

    　　2025 年3 月27 日，公司发布2024 年年度报告。公告显示，2024 年公司营业收入105.01 亿元，同比增长16.78%。归母净利润6.71 亿元，同比增长30.25%。经营性活动现金净流量为10.92 亿元，同比下降25.51%。基本每股收益0.55 元。

    　　电力工具业务规模大幅回升，AI 助力家电开辟新增长点2024 年工具收入与家电收入相当，共收入79.81 亿元，占总营收76%，同比增长25.48%，毛利率同比提升0.25pp 至23.17%。电动工具领域，公司紧抓北美地产回暖机遇，营收增速同比提升约20pp。家电领域，公司以AI 重构产品形态，推动家电智能化升级，营收增速超20%，新风机、温控器等商用及创新品类增长显著。

    　　海外储能取得突破性进展，抢占智驾快充双赛道数字能源与智能汽车板块2024 年收入20.52 亿元，同比下降6.32%，但毛利率同比提升1.52pp 至20.91%。海外储能取得突破性进展，BMS 累计出货超26GWh。智能汽车业务收入大幅增长121.07%至3.80 亿元，其中，激光雷达电机收入破亿元，新一代转镜激光雷达电机以NVH 指标领先行业；此外，液冷超充实现商业化部署，充电桩销量近5 万台，云平台充电量达55.07 万度，抢占智驾与快充双赛道红利。

    　　人形机器人技术实现突破，公司加速推进市场出海机器人板块2024 年收入4.68 亿元，同比增长6.09%，毛利率同比提升0.58pp 至28.68%。技术层面实现多点突破，构建行业领先的空心杯电机8mm、10mm 产品平台，已实现量产；灵巧手驱动模组创新采用纳米晶镀层技术，实现高功率密度和超轻机身，精度达0.1mm 级，获10 余家头部厂商送样。此外，公司积极搭建国际市场平台，从管理能力、资源配给等方面提升就近服务能力，打造海外工厂竞争力。

    　　有望受益机器人产业化趋势，维持“买入”评级参考公司2024 年业绩，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为122.94/143.45/164.13 亿元，同比增速分别为17.07%/16.69%/14.41%；归母净利润分别为7.93/9.42/11.29 亿元，同比增速分别为18.13%/18.75%/19.86%。EPS 分别为0.64/0.76/0.91 元。鉴于公司凭借“四电一网”技术优势，有望受益AI+硬件及机器人产业化趋势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：人形机器人产业化不及预期的风险；原材料涨价的风险；行业竞争加剧的风险