银行2024年度业绩跟踪：业绩边际改善 分红局部提升

　　投资要点：

    　　35 家A 股上市银行已发布2024 全年“成绩单”：截至2025 年3 月28 日收盘，42 家A 股上市银行中共有35 家已披露2024 年年报或业绩快报。我们对上述35 家银行分析如下：

    　　2024 年报较三季报变化

    　　营收端：2024Q4 债牛行情带动其他非息业务增长，伴随四季度利息净收入和手续费收入的基数压力减轻，上市银行2024 全年营收增速较前三季度回升。其中国有行/股份行/城商行/农商行全年营收增速（算术平均）较2024Q1-3 分别提升1.1pct、1.2pct、2.7pct、0.5pct。营收增速边际改善的前五名银行分别是郑州银行（+7.9pct）、厦门银行（+5.9pct）、杭州银行（+5.7pct）、华夏银行（+4.2pct）、上海银行（+4.1pct）。

    　　利润端：在营收改善的驱动下，上市银行利润增速也环比回升。但是银行四季度拨备少提力度减弱，因此整体上利润端回升幅度小于营收端。国有行/股份行/城商行/农商行全年归母净利润增速较2024Q1-3 分别变动1.0pct、0.1pct、2.4pct、-1.1pct。归母净利润增速边际改善的前五名银行分别是郑州银行（+19.8pct）、青岛银行（+4.6pct）、厦门银行（+3.6pct）、兴业银行（+3.1pct）、上海银行（+3.1pct）。

    　　2024 年度业绩回顾

    　　在净息差收窄等因素影响下，2024 年银行业营收承压。国有行/股份行/城商行/农商行全年营收增速（算术平均）分别为0.2%、-0.9%、5.3%、5.8%。全年营收增速前5 名的银行分别是瑞丰银行（15.3%）、南京银行（11.3%）、常熟银行（10.5%）、杭州银行（9.6%）、江苏银行（8.8%）。

    　　2024 年银行以少提拨备的方式释放利润，因此银行全年利润端增速普遍强于营收端。国有行/股份行/城商行/农商行全年归母净利润增速（算术平均）分别为1.6%、2.3%、9.0%、8.4%。全年归母净利润增速前5名的银行分别是浦发银行（23.3%）、青岛银行（20.2%）、杭州银行（18.1%）、齐鲁银行（17.8%）、常熟银行（16.2%）。

    　　全年来看，上市银行整体资产质量稳中趋优。35 家银行中24 家不良率环比2023 年末下降，其中国有行/股份行/城商行/农商行不良率（算术平均）分别为1.2%、1.3%、1.0%、0.9%，较2023 年末分别下降1bp、3bp、3bp、2bp。2024 年上市银行通过拨备反哺利润，拨备覆盖率有所下降，但拨备安全垫仍相对充足。35 家银行中23 家拨备覆盖率环比下降，其中国有行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率（算术平均）分别为239%、218%、350%、402%，较2023 年末分别下降9.2pct、6.1pct、13.9pct、29.3pct。

    　　上市银行重视股东回报，2024 年现金分红率仍维持在较高水平，部分银行分红率提升。具体来看，国有行的现金分红率均在30%以上，与上年同期持平。多数股份行2024 年现金分红率在30%以上。已发布年报的9 家城农商行，多数现金分红率分布在20%-30%之间，分红率3升3 降3 平。2024 年分红率提升前5 名的银行分别是郑州银行（+9.69pct）、中信银行（+2.49pct）、张家港行（+1.74pct）、光大银行（+1.73pct）、无锡银行（+1.53pct）。

    　　投资建议

    　　2025 年我们对子板块的排序是股份行>城商行>国有行>农商行（我们　　认为渝农商行、沪农商行、常熟银行和城商行联动更紧密，可在排序中归入城商行维度）。

    　　我们建议关注两条投资主线：

    　　第一，股份行子板块的投资机会。首先，股份行估值较低，有一定的红利打底；其次，股份行业绩底部修复的预期和风险的持续出清，共同带来其财务端的较大弹性；同时，股份行持仓相对分散，筹码结构健康。推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行、兴业银行、浙商银行、平安银行、光大银行、民生银行、华夏银行。

    　　第二，重点区域城商行的投资机会。中央对重庆市赋予了更高的战略定位，区域红利有望加快释放，建议关注重庆区域银行如重庆银行、渝农商行。上海地区经济繁荣，信贷需求旺盛，建议关注上海区域银行如上海银行、沪农商行。

    　　风险提示

    　　经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；市场风格切换。