国科军工(688543)：军品业务保持增长 盈利能力稳步提升

事件：公司发布2024 年年度报告，2024 年1-12 月实现营业收入12.04 亿元，较上年同期增长15.78%；归属于上市公司股东的净利润1.99亿元，较上年同期增长41.25%；基本每股收益1.13 元，较上年同期增长25.27%。

    军品业务保持增长，盈利能力稳步提升。报告期内，公司军品业务实现营业收入11.67 亿元，较上年同期增长17.34%。其中，弹药装备收入保持稳定增长，导弹（火箭）固体发动机动力模块收入实现快速增长。在弹药装备领域，公司深耕小口径、中口径各类型弹药的科研生产，现已发展成为以小口径防空反导弹药为特色，多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。报告期内，公司在2414/JK、DT041/XM 得到客户认可，纳入型号或准型号研制项目，YD067/XM、BK 系列等引信中标客户军贸项目，标志着公司在中口径弹药、火箭弹业务拓展方面取得新突破，在军贸领域取得新发展。报告期内，公司军品业务毛利率为34.50%，较上年同期增加2.23 个百分点，盈利能力实现稳步提升。

    加大研发投入力度，科技创新成效显著。报告期内，公司持续加大研发投入力度，2024 年研发投入达9,116.60 万元，较上年同期增长25.95%；累计取得已授权专利176 项，其中发明专利30 项、实用新型专利146 项。

    在导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品领域，公司成功突破了新一代高能钝感推进剂、新型可浇注衬层、真空贴片、无人机长航时助推等技术，公司研发的具备抗强干扰及适应复杂环境的固体发动机点火装置YD039/XM、YD040/XM 及导弹安全保险装置YZ051/XM 在某型空空导弹、某型战术导弹终端得到应用，进一步提升了公司在该领域的核心竞争力。

    盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为2.26 亿元、2.81 亿元、3.23 亿元，EPS 为1.28 元、1.60 元、1.84 元，对应PE 为39倍、31 倍、27 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。