广电计量(002967)：业绩持续兑现 多措并举提升投资价值

　　广电计量发布年报，2024 年实现营收32.07 亿元（yoy+11.01%），归母净利3.52 亿元（yoy+76.59%），接近业绩预告区间（3.00-3.60 亿元）上限，扣非净利3.19 亿元（yoy+82.89%）。其中Q4 实现营收10.47 亿元（yoy+13.11%，qoq+28.32%），归母净利1.63 亿元（yoy+145.18%，qoq+49.75%）。公司聚焦新质生产力高技术领域，检测、计量、数据等业务技术优势明显，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

    　　24 年检测和计量收入和毛利率双增，首次披露数据业务2024 年分业务板块看，1）检测：收入18.95 亿元（yoy+12.8%），毛利率48.0%（yoy+7.0pp），其中可靠性、集成电路、电磁兼容、生命科学收入增速17.5、26.3、10.2、2.7%，特殊行业、新能源汽车、光通信、民用航空、卫星互联网等下游行业研发保持活跃，业务量保持增长；2）计量：收入7.45亿元（yoy+3.8%），毛利率50.5%（yoy+2.4pp），光伏、新能源汽车、核工业等重点培育领域业务量取得突破性进展；3）EHS：收入1.81 亿元（yoy+2.6%），毛利率38.0%（yoy-6.5pp），处于业务结构和客户结构调整期；4）数据：收入1.20 亿元，毛利率55.9%，2024 年公司夯实软件测试业务，抢抓特殊行业、汽车等网络安全测试需求，数据业务取得明显突破。

    　　24 年经营现金流同增32.1%，提高分红/回购股份多措并举2024 年公司经营现金流8.55 亿元，同比+32.1%，资本开支9.14 亿元，同比+54.0%，2025 年公司技术改造计划投资3.27 亿元，同比增长10%。2024年DPS 0.40 元，分红比例63.7%（2023 年43.3%），2024 年静态股息率达到2.4%。2024 年10 月9 日，公司发布回购股份方案，拟于6 个月内实施回购，用于转换公司计划发行的可转债，回购资金总额2-4 亿元，截至2025 年2 月28 日，公司累计回购股份数量2286 万股，占公司总股本的3.92%，回购金额3.90 亿元。公司重视股东回报，多措并举推进市值管理，投资吸引力持续提升。

    　　上调盈利预测，目标价27.74 元

    　　根据订单结构和降本增效进展，上调检测和计量毛利率预测，预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.69、0.79、0.91 元（前值2025-2026 年0.63、0.77 元），2025-2026 年上调幅度9%、2%。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为28.7 倍，考虑公司检测、计量、数据等业务技术优势明显，重视股东回报，给予公司2025 年40.2 倍PE，目标价27.74 元（前值22.05元，对应2025 年35 倍PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超出预期。