汽车与汽车零部件：特朗普关税落地利空出清 整体影响小于此前担忧

　　事件描述

    　　北京时间本周四清晨5 时许，美国总统特朗普在椭圆形办公室宣布，将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税。

    　　事件评论

    　　美国将对所有不在美国本土制造的汽车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱、动力总成部件及电气组件）加征最高25%关税。此次加征关税将于4 月2 日生效，并于次日开始征收。同时，白宫发言人哈里森·菲尔兹当天表示，在商务部长与海关和边境保护局协商之前，符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（“美墨加协定”）的汽车零部件将继续免征关税。

    　　本轮加征关税对中国汽车产业受影响幅度有限。1）整车：2024 年中国出口销量586 万辆，其中出口到美国的销量仅不足12 万辆，风险敞口非常小。2）零部件：中国众多汽车零部件此前已开启海外，尤其在是西哥等布局，已建立较多产能。根据2018 年美国总统唐纳德·特朗普、墨西哥总统培尼亚·涅托和加拿大总理贾斯廷·特鲁多签署了的《美墨加贸易协定》（简称USMCA），USMCA 要求75％的汽车零部件在北美生产并满足原产地规则和劳动力基础工资等细节规定，可享受进口零关税待遇。而多数企业如敏实集团、拓普集团、伯特利、爱柯迪、新泉股份、福赛科技、旭升集团、凌云股份、银轮股份、模塑科技等一方面在墨西哥已布局相关产能以配合USMCA，另一方面上述零部件企业主要产品为轻量化、内外饰件，与美国所限定的关键汽车零部件相关性低，故实际影响幅度有限。

    　　出海正当时，国内优质零部件全球化加速。本轮零部件出海的基础是技术、成本和规模的综合优势，从空间、路径和盈利上支撑国内零部件新一轮成长，有望造就全球新龙头。从路径上，特斯拉到stellantis 再引接国内自主车企出海。从区域上，以低成本区域为基础进一步提升竞争力。过去出海的经验积淀开始显现，多家零部件海外盈利能力已出现明显提升。重点推荐拓普集团、新泉股份、星宇股份、伯特利、敏实集团、福耀玻璃、旭升集团等，建议关注爱柯迪等。

    　　风险提示

    　　1、全球化经营与政策风险；

    　　2、下游汽车销量增速不及预期；

    　　3、市场竞争及产品竞争加剧风险；

    　　4、原材料成本大幅上升挤压企业盈利风险。