汽车智能化与后市场：推动消费增长的重要支柱

事件

    3 月25 日，商务部召开扩消费专题新闻发布会，介绍将围绕汽车流通改革、外贸优品内销、城乡商业提质、新型消费培育等方向推出组合拳，推动全年消费市场平稳增长。消费促进司司长李刚介绍，今年以来，商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区、各相关部门加力扩围实施消费品以旧换新。截至3 月24 日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150 万份；电动自行车以旧换新已经超过220 万辆。2024 年我国汽车、石油及制成品零售额占社零比重超过了15%，是消费市场的“顶梁柱”，也是升级商品消费的重要支柱。

    后市场扩容与全民智驾的渗透

    我们认为，汽车消费的增长引擎主要来源于两个方面，一方面来自汽车后市场扩容，包括汽车保险、汽车金融、汽车租赁、二手车市场、报废回收及保养维修、清洁美容等相关服务。截至2023 年，我国汽车保有量已达到3.36 亿辆。二手车乘用车交易量1841 万辆，同比增长14.9%，二手车/新车销量比值为61.2%。随着国内乘用车平均车龄增长，维修保养、二手交易等需求将显著增加，相关后市场潜力有望逐步释放。另一方面来自汽车智能化升级带来的新车销量提升。2024 年前10 个月，国内高速NOA 渗透率达到7.1%，城市NOA 渗透率为1.3%。国内100 万套的NOA 标配规模，占乘用车总销量约4.4%。2025 年Q1，多家车企接连发布智能化战略。2月，长安汽车举行智能化战略北斗天枢2.0 发布会，宣布将在10 万元级别车型上搭载激光雷达，实现高阶智驾“下沉”至更多性价比车型，并计划2026 年实现全场景L3 级自动驾驶；比亚迪发布了全民智驾战略，宣布其全系车型将搭载高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”，将智驾卷入“7 万级”；3 月，吉利汽车正式发布“千里浩瀚”安全高阶智能驾驶系统，对标比亚迪，从7 万元的入门车型到40万元的高端车型均标配高速NOA 和自动泊车功能，并计划于2025年3 月大规模推送车位到车位领航辅助。随后，奇瑞发布猎鹰智驾系统，并将在2025 年搭载全系车型；理想汽车发布下一代自动驾驶架构MindVLA，极氪发布极氪千里浩瀚智驾，广汽发布星灵智行。

    车企竞争已经从单纯卷价格发展到卷智驾。随着2025 年全民智驾时代的到来，智能驾驶的普及将进一步带动汽车消费升级。

    投资建议

    高端智驾成本控制仍是车企的核心竞争力。当前许多车企已经推出了L2+智能汽车产品。对比L2 与L3 级别自动驾驶，首先，L2 的责任主体是驾驶员，L3 的责任主体是汽车或者自动驾驶系统。随着政策推动与责任划分的不断完善，L3 级别自动驾驶商业化落地有望加速。其次，L3 及以上智能驾驶需匹配激光雷达，安全冗余度远高于L2，因此在成本方面显著增加。建议关注在成本控制方面具有领先优势的头部车企。

    风险提示

    1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动；3、技术进展不及预期；4、政策落地不及预期等。