华阳国际(002949)：主业推进“设计+科技” 积极拓展新业务

　　聚焦建筑“设计+科技”，持续推进主业数字化转型。公司是“AI+设计”龙头，持续扩大AI 设计的应用场景，加快AI 技术与设计全流程融合，已实现了部分场景的智能化设计和自动成图（如：楼梯、车位、地下空间、装配式、以及结构和机电等专业的应用）。公司已被正式认证为百度飞桨技术生态伙伴，通过技术赋能加速AI 应用场景落地，推动人工智能技术与建筑设计的深度结合，加速智慧建筑发展。随着城镇化率不断提升，建筑行业步入新的发展阶段，2024 年11 月国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出推动“培育智能建造产业集群，全产业链融合一体的智能建造产业体系”，设计、规划作为建筑产业知识密集型的环节有望受到AI 发展而更新迭代。在此趋势下，公司坚定推进“设计+科技”战略主线，持续加强科技研发的商业化进程，科技收入的比重有望不断提升。

    　　积极拓展业务增长点，入局数字文化产业。自2024 年9 月公司以自有资金1000 万元投资设立华阳数字文化（江西）有限公司并与上海国科龙晖私募基金管理有限公司等合伙人共同投资设立数字文化产业发展投资基金（基金规模2 亿元，首笔实缴出资额3000 万元，公司占合伙企业出资额的50%），公司持续探索数字文化板块。公司依托数字文化业务，拓展现有创意创作产业链的业务布局，构建新的业务增长点。目前公司已有微短剧逐步在各平台上线，预计可通过付费充值、广告营销、版权提成等多种方式实现商业变现，未来有望增厚公司收入。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入12.36/12.88/14.34 亿元，归母净利润1.45/1.75/2.01 亿元。3 月27 日收盘价对应PE 分别为22.03/18.21/15.87 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，技术推进不及预期，市场竞争格局恶化。