舍得酒业(600702)：舍得酒业发布股权激励草案 绑定核心团队+业绩承诺双驱动

　　事件：3 月27 日，舍得酒业发布公告，宣布其2025 年限制性股票激励计划草案。

    　　股权激励对象：包括公司及子公司的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，共168 人。授出数量不超过204 万股，约占公司股本总额3.33 亿股的0.61%， 授予价格为28.78 元/股。预计本次授予的权益费用总额为5741.23 万元，2025-2028 年分别摊销2443.22/2227.54/870.88/199.58 万元。

    　　三年考核目标：划分年度对公司 2025 年-2027 年的业绩指标进行考核，每个会计年度考核一次，以达到公司层面的业绩考核目标作为激励对象当年度的解除限售条件之一。

    　　1）2025 年营收增长不低于20%（64.28 亿元）或归母净利润增长不低于164%（9.13 亿元），解除限售比例为40%；

    　　2）2026 年较2024 年营收增长不低于36%（72.86 亿元）或归母净利润增长不低于231%（11.45 亿元），解除限售比例为30%；3）2027 年较2024 年营收增长不低于55%（83.03 亿元）或归母净利润增长不低于309%（14.14 亿元），解除限售比例为30%。

    　　公司坚持长期主义，以老酒战略为基石，推动多品牌、年轻化和国际化战略。品牌端坚持“舍得+沱牌”双轮驱动，强化品牌矩阵的协同效应，将“舍得”打造为次高端价位龙头品牌和老酒品类第一品牌，聚焦打造藏品舍得 10 年、品味舍得、舍之道等战略单品；将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒，聚焦打造沱牌曲酒、沱牌特曲及沱牌特级 T68 等战略单品，加快恢复大众白酒市场的影响力。；聚焦打造重点城市，通过聚焦资源形成合力，加强华东、华南及重庆等新区域布局；积极拓展互联网、要客、私域、KA 等新渠道布局；充分发挥企业的机制优势，通过有效培训和激励团队、加强与经销商的战略合作、提升全渠道运营能力。

    　　盈利预测：我们认为，当前白酒行业整体处于调整阶段，行业竞争进一步加剧，消费者信心以及消费需求仍待修复。公司在此时点试试股权激励计划，1）提升团队凝聚力：股权激励计划覆盖了公司核心管理层和关键员工，有助于增强团队的凝聚力和稳定性；2）促进业绩增长：通过设定明确的业绩考核目标，激励管理层和员工共同努力，推动公司业绩持续增长；3）市场信心提升：本次股权激励计划的实施向市场传递了公司对未来发展的信心，增强提升投资者的信心。预计公司25-27 年实现营业收入64.30/72.85/83.10 亿元，同比增长20.04%/13.28%/14.08%；实现归母净利润9.16/11.47/14.19 亿元，同比增长165.04%/25.15%/23.74%。PE 分别为21.34/17.05/13.88x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；终端库存消化不及预期；居民消费恢复不及预期；行业竞争加剧等。