恒生消费ETF(159699)投资价值分析：聚焦泛消费港股龙头 兼顾防御和成长

　　需求端明显有复苏迹象

    　　从总量视角观察，居民消费能力正形成稳固支撑。社会消费品零售总额同比增速自2024 年四季度起开启逐月加速模式，进入2025 年，1-2 月合并口径同比增速进一步攀升至4.0%。需求回暖的微观传导机制正在形成闭环支撑，受益于稳增长政策持续发力及就业市场改善，城镇居民人均可支配收入和支出实际增速也略有回升，为消费扩张提供实质性购买力支撑。消费者信心指数实现边际改善，反映居民对收入预期与消费意愿的悲观情绪或逐步消解。

    　　政策加码提振消费

    　　3 月16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》进一步加码，提出八大类 30 项举措，涵盖以旧换新、消费品质升级、服务消费提质等领域。方案推出财政补贴、消费场景创新、产业政策协同等组合拳，旨在全方位扩大内需，通过增收减负、优化供给、改善环境，全方位提振消费，解决制约消费的突出矛盾。方案围绕供需协同，以高质量供给创造有效需求，推动消费升级与经济增长良性循环。

    　　消费板块估值性价比凸显

    　　恒生消费指数估值水平较低，截至2025 年3 月17 日，指数PE 为18.46，自2020年3 月17 日起分位水平为18%，处于历史低位区间。同时，恒生消费指数成分股的企业自由现金流/市盈率持续上升，表明企业盈利质量改善，现金流创造能力增强，估值性价比进一步凸显。结合政策端持续释放的促消费措施，如城乡居民增收、大宗消费补贴、服务消费扩容等，消费市场或已具备估值修复与结构性增长的双重支撑。

    　　恒生消费指数：行业配置均衡，聚焦泛消费领域从指数成份股市值分布角度看，恒生消费指数以市值1000 亿以上的大盘股为主。

    　　指数涵盖必需消费与非必需消费两大领域，前十大成分股均为各细分赛道的领军企业，集中度较高。前四大重仓行业配置较为均衡，占比为95%。恒生消费指数兼具必需消费的防御性与新兴消费的成长性。在2022 年市场调整期间，恒生消费指数跌幅显著小于科技属性更强的港股通消费指数；同时，恒生消费指数有望受益于政策驱动与消费升级的双重利好。

    　　广发恒生消费ETF 产品信息

    　　广发恒生消费ETF（159699.OF）成立于2023 年8 月10 日，管理费率为0.5%，托管费率为0.1%。截至2025 年3 月17 日，ETF 规模为15.62 亿元，为规模最大跟踪恒生消费指数的ETF。基金主要投资港股市值较大的泛消费行业公司。基金经理刘杰为工学学士，曾任广发基金信息技术部系统开发专员、数量投资部研究员，现任18 只指数产品的基金经理，截至2025 年3 月18 日在管基金规模739.4 亿元。

    　　风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级和基金推荐。