晨会纪要

　　【宏观】美国劳动力市场会快速走弱吗？

    　　2025 年以来，美国“软指标”包括消费者和企业投资者信心指数出现回落，但是“硬指标”所代表的劳动力市场虽放缓，也依然保持相对稳健。劳动力市场作为经济的滞后指标，其走势更能反映基本面真实情况，“就业-薪资-消费”的传导链条是美国经济的核心。我们通过回顾2024 年美国劳动力市场情况，结合2025 年1-2 月劳动力市场边际变化，分析2025 年美国劳动力市场可能出现的特征。

    　　【固定收益】非银金融债指南针系列之二：人身险行业评分模型构建与结果分析

    　　本文对人身保险行业的业务经营和监管政策进行梳理，并通过搭建评分模型对市场上有存量次级债的36 家人身险公司进行风险排序，为不同风险偏好的投资者推荐风险收益比相对较高的债券标的。

    　　【医药生物】远大医药（0512.HK）2024 年年报业绩点评：核药放量超预期，业绩拐点向上

    　　盈利预测与评级：预计2025-2027 年公司营收分别为127.30/140.06/155.20亿港元， 同比增长9.3%/10.0%/10.8% ； 归母净利润分别为22.75/25.84/28.48 亿港元，同比增长-7.8%/13.6%/10.2%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：药品及原料药价格下行；行业竞争格局恶化；产品研发及临床推进不及预期。

    　　【建筑材料】北新建材（000786.SZ）2024 年年报点评：“一体”保持韧性、“两翼”加速发展，境外收入高增

    　　投资建议：公司加快推进“一体两翼，全球布局”战略，长期价值显著。我们预计25-27 年公司实现归母净利润45.31/52.34/60.40 亿元，对应EPS 分别为2.68/3.10/3.57 元/股，维持“买入”评级。