晨会纪要

　　今日重点推荐：

    　　【平安证券】策略深度报告*“四月决断”临近，把脉基本面变化——行业景气度全景观察*20250327

    　　核心观点 : 市场展望：把握景气度指引的结构性机会。临近“四月决断”，A股市场受前期AI浪潮催化的快速向上及补涨动能边际趋缓，但政策落地和产业变革仍有望逐步带来基本面的边际改善，支撑市场中期向上动能，企业盈利的确认将进一步驱动行情纵深分化。结合AI产业变革的叙事逻辑和行业景气度对比，结构上继续建议关注AI+主线下有基本面支撑的板块（TMT/机械设备/国防军工/创新药等），以及直接受益于政策利好、估值性价比较高且基本面预期可能边际改善的顺周期优质资产。

    　　【平安证券】宏观点评*国内宏观*2025年1-2月工业企业利润数据点评：工业补库存开启*20250327

    　　研究分析师 : 张璐 投资咨询资格编号 : S1060522100001研究分析师 : 钟正生 投资咨询资格编号 : S1060520090001研究分析师 : 常艺馨 投资咨询资格编号 : S1060522080003核心观点 : 2025年开年，工业企业利润总量延续改善势头。结构上以装备制造和原材料制造行业带动较强，得益于“两新”政策带来的需求支撑，上游采矿利润增速回落也有助于中下游成本压力缓解。一个积极信号在于，工业企业库存周期再次启动，资产和负债扩张也有提速，体现企业预期改善。从领先指标判断，2025年上半年库存周期仍有支撑，若宏观政策能够加力支持，有效对冲外部环境不利影响，库存回升的斜率和弹性也值得期待。

    　　【平安证券】宏观深度报告*国内宏观*2025重振消费之路（三）：

    　　健全社保体系如何撬动消费*20250327

    　　研究分析师 : 张璐 投资咨询资格编号 : S1060522100001研究分析师 : 钟正生 投资咨询资格编号 : S1060520090001研究分析师 : 常艺馨 投资咨询资格编号 : S1060522080003核心观点 : 近年来，我国已建成世界上规模最大的社会保障体系，覆盖人群迅速扩大，对于最终消费率提升起到积极作用。社会保障体系在实现广覆盖之后，面临提高参保质量的下一个难题。城乡居民保险制度在扩面中发挥了不可或缺的作用，但其提供的待遇有限。保障水平更高的职工社保覆盖率仍显不足，仅是城镇就业人员的6到8成。主要原因在于，规模2亿左右的灵活就业人员并不强制参与职工社保，现行政策规定的最低缴费基数高于中低收入人群的实际收入，且缴费门槛的提高快于收入增速，造成实际缴费负担偏重，且逐年上升。将漏损人群纳入更高质量的职工保障体系，可明显提升其消费意愿，减少预防性储蓄，而其中的关键点在于制度门槛的降低，这意味着财政需承担更多的支出责任。