精达股份(600577)：电磁线产销两旺 看好“特导+超导”持续贡献增量

　　投资要点

    　　业绩符合预期，2024 年归母净利润同比增长32%2024 年，公司实现营业总收入223.23 亿元，同增24.67%；归母净利润5.62 亿元，同增31.72%；扣非归母净利润5.12 亿元，同增28.46%。

    　　漆包线产销两旺，积极推进人形机器人、低空经济相关产品量产

    公司产品涵盖铜扁线、铜圆线、铝扁线、铝圆线及合金导体线等，其广泛应用于汽车驱动电机、工业精密电机、机器人伺服电机、光伏逆变器、电动工具、人工智能及家用电器等多个领域。2024 年，公司漆包线业务实现营收161 亿，同增27%；销量28 万吨，同增17.9%。公司持续关注新材料等新兴产业领域发展，加速矩形利兹线、卢瑟福线、膜包线、PEEK 电磁线等高附加值产品的研发与量产，并积极推进人形机器人、低空经济产业相关产品的规模化生产。

    　　恒丰特导：高速镀银线产能快速扩张，AIDC 高景气有望推动出货高增

    公司控股子公司恒丰特导（公司持股80.68%）作为国内特种导体领域技术标杆，突破了高性能铜基丝线材制备加工核心技术瓶颈，产品广泛应用于AI 服务器、数据中心、军工、航空航天、消费电子以及医疗器械等领域。凭借其卓越的产品质量，恒丰特导在高速通信领域与安费诺时代微波、泰科电子、乐庭智联、立讯精密等众多行业巨头建立稳固的长期合作关系。受益于AI 服务器及数据中心需求旺盛，恒丰特导2024 年对高速连续电镀及高速拉丝产线进行了系列扩产行为，同时设立越南全资子公司，预计扩产完成后，用于铜缆连接器高速镀银线缆产能释放至每年5,000 吨。

    　　上海超导：专注高温超导材料，有望受益于可控核聚变产业化

    截至2024 年11 月27 日，公司持有上海超导股份比例为18.29%，为上海超导第一大股东。2024 年，公司对上海超导权益法下确认的投资收益为1270 万元。上海超导专注于高温超导领域，核心业务涵盖高温超导带材及相关技术服务，产品广泛应用于可控核聚变、超导电力、高场磁体等前沿科技领域。历经多年深耕与发展，上海超导已成长为全球第二代高温超导材料的核心供应商之一、年产量及销量均超过千公里。在全球基于高温超导磁体的紧凑型核聚变研发加速背景下，上海超导扩产提速。第一轮扩产始于2022 年、已于2024Q3 成功运行，目前产能已位居全球前列；在第一轮扩产成功的基础上，上海超导已开启第二轮扩产。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2025-2027 年营业收入分别为247.29/275.67/307.49 亿，YOY 为10.8%/11.5%/11.5%；预计2025-2027 年归母净利润分别为7.09/8.84/10.95 亿，YOY 为26.3%/24.7%/23.9%；EPS 为0.33/0.41/0.51 元/股，对应PE 为22/18/14倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上升；下游需求不及预期。