卫星化学(002648)：主要产品产销量实现增长 轻烃项目投产助力公司2024年业绩增长

卫星化学发布2024 年报：公司2024 全年实现营业收入456.48 亿元，同比+10.03%；实现归母净利润60.72 亿元，同比+26.77%。

    分季度来看，2024Q4 公司实现营业收入133.73 亿元，同比+41.69%，环比+3.87%，实现归母净利润23.79 亿元，同比+75.09%，环比+45.36%。

    投资要点

    轻烃项目投产助力公司24 年业绩增长

    公司化学品及新材料行业产品产销量迎来增长：2024 年公司化学品及新材料行业产量为733.04 万吨，同比+15.18%，销量为735.27 万吨，同比+15.83%。同时，公司年产80 万吨多碳醇项目一次开车成功，打通丙烯下游高价值利用，与丙烯酸形成产业链闭环，进一步巩固公司卫星丙烯酸产业市场影响力。

    公司持续增大研发投入，力争突破关键材料技术四费方面，公司2024 年销售费用同比-11.78%；管理费用同比+42.58%，主要系计提事业合伙人激励费用；财务费用同比+26.31%，主要原因为财务费用未确认融资费用的增加所致；研发费用同比+7.69%，主要原因为公司产品研发投入增加，公司通过持续创新驱动产业升级，增加研发投入以突破关键材料技术，实现金属有机功能材料催化剂、聚乙烯弹性体等多项高端材料的工业化转化，突破进口依赖难题。

    公司建成10 万吨乙醇胺装置，同时加快建设平湖、嘉兴丙烯酸新产能

    2024 年公司建成年产10 万吨乙醇胺装置，完善环氧乙烷下游化学品发展矩阵；同时加速推进平湖、嘉兴基地丙烯酸新产能建设，完善高吸水性树脂和高分子乳液的原料配套，推动轻烃产业链向高附加值领域纵深发展，实现上游产品向下游高端产品延申拓展。

    未来公司将抓住碳达峰与碳中和的机遇，通过自主创新、合 资合作、投资并购等方式加快公司战略实施，推动轻烃产业链建设，合理布局新能源、新材料、功能化学品等规划项目，稳步实施在建项目，进一步扩大具有竞争力产品的全产业链建设。

    盈利预测

    公司化学品新产能有望快速释放，业绩增长预期强，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为69.47、89.63、114.28 亿元，当前股价对应PE 分别为10.5、8.1、6.4 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。