焦点科技(002315)：控费成效显著 关注AI产品落地转化

　　投资事件：焦点科技发布2024 年年报。2024 年全年公司实现营业总收入16.69 亿元，同比增长9.32%；归母净利润4.51 亿元，同比增长19.09%；实现扣非净利润4.38亿元，同比增长19.08%。

    　　全年业绩增长稳健，AI 产品增速亮眼。2024 年全年公司实现营业总收入16.69 亿元，同比增长9.32%，增长稳健。其中：1）中国制造网业务实现营业收入13.56 亿元，同比增长8.78%，该业务实现现金回款较去年同期增长超10%，平台收费会员数为27415 位，较去年同期增加了2829 位；2）新一站保险业务实现营业收入1.16 亿元，同比增长2.12%；3）跨境业务实现营业收入0.92 亿元，同比增长6.70%；4）代理业务实现营业收入4.33 亿元，同比下降4.87%。值得注意的是，公司AI 应用业务实现收入0.24 亿元，同比增长287.20%；截止到2024 年12 月31 日，购买公司产品AI 麦可的会员累计超过9000 位，2024 年度现金收入超过4500 万元。

    　　控费成效显著，盈利指标显著改善。2024 年公司费用控制成效显著。全年公司销售费用率36.03%，较去年同期37.05%下降2.75%；管理费用率9.73%，较去年同期10.27%下降5.26%；研发费用率9.08%，较去年同期9.98%下降9.02%。公司毛利率从2023 年的79.45%提升至80.29%，净利率则由25.17%上升至27.38%，盈利指标显著改善。

    　　AI 产品持续迭代，Sourcing AI 增长前景广阔。2024 年公司更新了AI 麦可4.0，作为中国制造网供应商企业的AI Agent，能够自动规划与执行整个外贸工作流，并能主动学习知识库，成为真正的外贸“AI 能手”。除此之外，公司判断AI 有可能彻底改变现有的信息搜索与获取方式，2025 年公司也将在Sourcing AI 领域加大研发投入，有望持续将产品力转化为业绩收入。

    　　投资建议：我们认为公司作为具有代表性的AI 应用公司，有平台产品、场景加持和应用落地转化收入，AI 麦可付费会员数和ARPU 有望持续提升；公司在Sourcing AI 的投入也有望创造更多价值。基于以上判断，我们预计公司25/26/27 年实现营业收入19.14/21.98/25.18 亿元（25/26 年前值20.64/23.60 亿元），同比增长15%/15%/15%；实现归母净利润5.32/6.35/7.54 亿元（25/26 年前值为5.67/6.54 亿元），同比增长18%/19%/19%。考虑到公司各业务发展前景广阔，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：技术落地不及预期，业绩不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响，数据更新不及时等