青岛银行(002948)：盈利高增 资产质量稳定向好

　　青岛银行披露2024 年度报告。24A 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为8.22%、7.10%、20.16%，增速分别较24Q1~3 变动+0.08pct、-1.36pct、+4.57pct，营收增速平稳，归母净利润增速回暖。累计业绩驱动上，规模、其他非息和拨备计提形成主要正贡献，而息差和中收形成负贡献。

    　　核心观点：

    　　亮点：（1）单季度业绩高增。单季度来看，24Q4 公司单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.5%、-0.3%、44.5%，环比分别变动+7.7pct、-0.9pct、+19.9pct。单季度业绩增速大幅提升，主要是由于规模扩张，非息收入大增，拨备少提。Q4 单季度计提资产减值损失4.35 亿元，比23 年同期少提3.64 亿。（2）Q4 信贷持续扩张。2024 年贷款同比增长13.5%，增速环比前三季度提升2.3pct。结构上，全年信贷增量主要由对公贷款贡献（+406 亿），零售贷款规模平稳略降（-7 亿）。行业分布上，信贷增量主要分布在广义基建、制造业、批发零售和租赁及商务服务业。（3）资产质量持续向好。截至2024年末，不良贷款率1.14%，环比Q3 末下降3BP。其中，对公不良率0.87%，较24 年6 月末下降5BP，而零售不良率2.02%，较24 年6 月末上升7BP，零售业务风险暴露仍需保持关注。关注贷款率0.56%，环比Q3 末下降2BP；逾期贷款率1.42%，较24 年6 月末下降12BP。拨备覆盖率241.32%，环比Q3末略微下降4.39pct。

    　　关注：分红率下降。公司披露2024 年每股分红0.16 元，每股分红金额与2023年一致，但由于公司盈利能力提升，现金分红率有所下降，现金分红率(每股分红/EPS）从2023 年的28.1%下降至2024 年的23.2%。

    　　投资建议：公司青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，地处经济大省，规模仍有潜力，资产质量向好，盈利释放有助于公司增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张。公司规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列，建议积极关注。

    　　风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。