信捷电气(603416)：定增及股权激励落地 彰显强劲增长动能

　　本报告导读：

    　　公司和人才利益双向绑定，技术+渠道双轮驱动，定增项目彰显强劲增长态势。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，上调目标价至 73.9元。公司定增&股权激励落地，彰显强劲增长动力，调整2024-2026 年EPS 分别为1.85（-0.01）、2.19（+0.01）、2.55（-0.10）元。依据可比公司伟创电气、汇川技术，给予2025 年33.7X PE，对应目标价73.9 元，维持增持评级。

    　　事件：近期公司收到证监会准许定增的批复，实控人将全额定增约3.8 亿元，用于PLC、人机界面等产品研发以及推动销售渠道下沉。

    　　此前股权激励目标为2025-2027 年营收CAGR 超20%，绑定人才利益驱动增长。

    　　公司和人才利益双向绑定，技术+渠道双轮驱动。公司PLC 和驱控产品在多个行业内形成了解决方案，如纺织、印刷、食品饮料等行业，此次定增将重点升级PLC 的多轴运控性能、机器人视觉A1 算法及3D 拆码垛技术，强化工业自动化场景解决方案能力(如木工、物流等领域)，并为机器人核心部件研发提供底层技术支撑。此外，目前公司PLC 市占率接近10%，驱控电机市占率约3%，定增部分资金将用于全国12 城营销展厅及仓储网络建设，通过渠道下沉扩大产品市场，市占率有望继续提升。

    　　机器人业务有望给公司带来第二增长曲线。公司主业与雷赛智能、伟创电气基本相近，有望入局机器人行业迎来第二增长曲线。公司在工业机器人领域已经布局了AGV、光伏电池片包装、激光开袋机等产品，与蓝海机器人形成战略合作。基于机器人高精度3D 视觉、PLC 算法有望推动软硬件集成创新，加速“工业控制+智能装备"生态闭环形成。

    　　风险提示：定增项目不及预期，新品开发不及预期。