奥迪威(832491)：营收维持高增 智驾领域增长动力强劲 新品加速突围打开向上空间

　　事件：2024 年公司营收6.17 亿元，同比+32.13%，归母净利润8765.53 万元，同比+13.87%，扣非归母净利润8114.74 万元，同比+11.74%；2024Q4公司营收1.71 亿元，同比+30.73%，归母净利润2017.2 万元，同比+57.22%，扣非归母净利润1931.58 万元，同比+68.92%。

    　　营收维持高增，传感器/执行器业务营收分别同比+34.47/26.43%。2024 年公司传感器和执行器业务均实现快速增长，公司传感器业务2024 年产品持续升级，公司进一步提升产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面的应用，营收同比增长34.47%，公司执行器业务在新品销售贡献下也实现26.43%的增速。2024 年公司传感器收入占比提升至77.57%，同比提升1.35pct。随着国内智能驾驶、服务机器人等应用场景的快速发展，公司境内收入增速相比境外更加显著，国内市场竞争较激烈，收入结构变化下，公司2024 年综合毛利率为34.81%，相比去年同期下降3.26pct。公司费用管理具一定成效，2024 年销售费用率和管理费用率较去年同期降低0.33/0.83pct。

    　　智能驾驶/智能座舱领域增长动力强劲，新品加速突围。智能驾驶/智能座舱为公司最重要的应用领域之一。2025 年我国进入智驾标配元年，这也对感知层软硬件性能和搭载数量提出更多要求。超声波传感器为汽车自动泊车辅助系统（APA 系统）、代客泊车系统（AVP 系统）、盲区检测系统（BSD系统）、前碰撞预警系统（FCW 系统）核心传感器，与视觉摄像头、毫米波雷达融合使用。高工智能数据显示，2024 年1-10 月我国市场（不含进出口）乘用车前装标配超声波雷达交付1.07 亿颗，同比+10.7%。佐思汽研预计2025 年超声波雷达前装标配将超过1.6 亿颗，2028 年将超过2.2 亿颗，自动泊车应用占比接近50%。2024 年我国乘用车前装标配自动泊车数量同比增长39.74%，前装搭载率提升至21.37%。

    　　公司持续推进智能驾驶/智能座舱传感器、执行器的技术创新，自主研发的新一代AK2 车载超声波传感器已实现大批量交付，能满足功能安全要求并适配AVP L2 以上自动驾驶等级，多模态行泊复用车载超声波传感器也已完成量产验证。智能座舱领域，公司可为客户提供智能汽车前车盖触控感知技术、智能屏触控反馈技术、CPD 儿童遗留监测技术、超声波镜头自清洗方案等，上述产品分别在研发/试产阶段，公司智能驾驶/智能座舱相关业务增长动力强劲。

    　　积极布局机器人相关产品应用，加快产业化落地。2024 年公司扩大扫地机器人、水下机器人、服务机器人、其他工业机器人等应用市场推广，可为客户提供避障、压力和温度感知、材质识别、防倾倒、液位监测、灰尘颗粒检测、水下测距感应等多种功能场景的智能产品和技术服务，同时，在精密工业点胶机器人、精密力控机械手等方向也取得新的技术突破。传感器以类人化的感知与执行力注入机器人活动的各种场景，赋予机器人应该拥有的距离感、分寸感、稳重感、互动感，在未来人形机器人应用中，公司以电子皮肤技术（温度、压力、滑动等）、隐藏式超声波避障、材质识别、触觉反馈执行技术等实现感知功能，加快产业化落地。

    　　前瞻性技术/产品储备丰富，打开向上空间。持续的产品创新和丰富的前瞻性储备为公司发展的源动力，公司不断研发新品，丰富产品线。2024 年公司在汽车电子、消费电子、智能家居、智能仪表、工业控制、医疗、智能终端领域均加大研发投入，发布众多新品。公司无铅压电新材料技术也取得阶段性成果，该项技术的突破与产业化发展将会拓宽传感器和执行器的应用场景，公司也会在原有压电材料技术的基础上延伸更加广阔的应用，包括涉及无铅化的食品加工、医药加工、医疗、穿戴设备等，以填补国际范围内的行业空白，公司与合作方联合开发的超声波无铅流量计量方案已首次在意大利米兰Enlit Europe2024 展览会上成功发布。

    　　盈利预测：我们看好公司智能驾驶/智能座舱、机器人等业务的加速突围，看好公司前瞻性技术/产品储备为公司中长期增长带来的持续驱动力，我们预计公司2025-2027 年营收分别为7.53/9.25/11.39 亿元，YOY+21.98/22.88/23.07%, 归母净利润分别为1.06/1.29/1.61 亿元，YOY+21.17/21.85/24.72%，EPS 分别为0.75/0.92/1.14 元，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济景气不达预期，主要客户销量不达预期，新客户及新产品拓展不达预期。