豪迈科技(002595)：收入同比增长23% 三大板块业务齐头并进

　　2024 年收入业绩实现较好增速。2024 年实现收入88.13 亿元，同比增长22.99%，归母净利润20.11 亿元，同比增长24.77%，收入及业绩同比实现较快增长，轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进。单四季度收入24.48 亿元（+31.35%），归母净利润5.94亿元（+34.10%），四季度收入业绩同比增速进一步提升，彰显出良好的经营成效。

    　　盈利能力保持稳定。2024 年毛利率/净利率分别为34.30%/22.85%，同比变动-0.35/+0.36pct，毛利率略有下滑，主要系汽车轮胎装备业务毛利率同比下降2.75 个百分点至39.35%，受内外销等产品结构变化、人员数量增加及薪金增长等因素的影响。另大型零部件业务毛利率同比增长2.66 个百分点至25.67%，主要系生铁、废钢等产品原材料价格下降、效率提升及人员数量的减少等因素叠加。

    　　三大板块业务齐头并进，另成立全资子公司主营电加热硫化机生产。2024年汽车轮胎装备/ 大型零部件机械产品/ 数控机床收入分别为49.17/33.32/3.99 亿元，同比增速分别为24.39%/20.31%/29.30%。分业务看，1）轮胎模具订单量充足，内销同比增速优于外销，趋势向好，同时公司继续推动国际产能建设，墨西哥工厂2024 年4 月正式开业；2）大型零部件业务表现较好，主要受益于燃气轮机市场需求持续向好，风电业务订单有所恢复；3）数控机床业务稳步推进，于2024 年投资建设机床实验室，开展技术攻关、新产品测试等工作，预计2025 年下半年投入使用，支撑高端机床装备研制与稳定量产。另公司新成立全资子公司豪迈橡胶机械，主要定位于电加热硫化机的生产。公司电加热硫化机经过多年试制，相较传统工艺在节能等方面具有显著的优势，已开始小规模应用，预计未来拥有较好发展空间。

    　　盈利预测与估值：公司是全球轮胎模具生产龙头，当前轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进，订单饱满，其中轮胎模具市场份额持续提升，大型零部件受益于人工智能发展趋势需求持续向好，机床业务保持较高增速，公司整体经营持续向好。我们上调盈利预测， 预计2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为23.58/27.57/31.79 亿元（2025 年-2026 年前值为22.96/26.62 亿元），对应PE 20/17/15 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。