交通运输仓储行业周报：红海危机加剧 港口资产战略价值凸显

港口资产战略价值凸显，关注港口价值重估机会。近期长和集团出售港口资产事件受到市场关注。港口贸易对全球供应链至关重要，根据Statista，2023 年全球最繁忙的10 个集装箱港口中有8 个位于亚洲。2024 年，上海港集装箱吞吐量突破5000 万标箱，成为全球首个突破5000 万大关的集装箱码头，港口资产有望在地缘政治背景下凸显战略价值。我国企业通过“一带一路”倡议和海外投资，已经在关键航线和区域节点布局了一系列战略与商业价值并重的港口， 如秘鲁钱凯港、巴基斯坦瓜达尔港等，海外港口估值有望提升。

    地缘政治紧张局势加剧，油运运价回暖。近期红海危机再度加剧，3 月15 日美国总统宣布对胡塞武装采取“果断而有力的军事行动”，随后美国对也门展开空袭，宣布将继续对胡塞武装进行打击，3 月17 日胡塞武装宣布对美国航母发射导弹，称将把所有位于红海和阿拉伯海的美军军舰作为其袭击目标，并继续对以色列船只采取封锁行动。此外，本周美国公布与伊朗有关的新制裁，制裁对象包括亚洲一家独立炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的实体和船只。受地缘政治紧张局势影响，油运运价回暖，本周BDTI TD3CTCE现货运价报收46589 美元/桶，较上周收盘上涨16.9%。在美国的极限施压下，对伊朗制裁有望长期化，我们持续看好油运景气度。

    集运市场淡季低位震荡，关注美国政策不确定性。春节后集运市场进入淡季，本周SCFI 综合指数报收1292.75 点，环比下跌2.0%，持续低位震荡。

    2025 年2 月21 日，美国贸易代表办公室（USTR）宣布就针对中国海事、物流和造船业的301 调查拟议行动举行公开听证，拟对中国船舶运营商、船队出台包括额外收费在内的限制措施。听证会于3 月24 日和26 日正式举办，预计下半年做出本次301 调查的最终决定。波罗的海国际航运公会（BIMCO）认为，如果使用美国建造、悬挂美国国旗的吨位来出口美国商品，那么运输成本将大幅增加。目前美国相关政策尚未落地，建议关注政策背后潜在的全球供应链结构变化和贸易格局不确定性对集运市场的影响。

    板块周涨跌情况：过去5 个交易日，上证指数涨跌幅为-1.60%，深证成指涨跌幅为-2.65%， 沪深300 指数涨跌幅为-2.29%， 创业板指涨跌幅为-3.34%。中信交通运输板块涨跌幅为-0.5%，涨跌幅位居所有板块第7 位。

    过去5 个交易日，交通运输行业子板块以下跌为主。涨跌幅前三位的子板块为：港口（+2.64%），航运（+1.38%），公路（+1.35%）。涨跌幅后三位的子板块为：快递（-2.00%），铁路（-1.86%），航空（-1.78%）。

    投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。

    （2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

    风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。