电力设备与新能源：电新行业2025Q1前瞻及策略展望

当前基本面展望：

    人形机器人：国内外主机厂量产节奏逐步加快，关注有主业支撑、确定性高的机器人标的。海外厂商特斯拉明确25年零部件对应1w台左右量级、Figure、波士顿等更新机器人动态，终端机器人厂商25年量产趋势明确，后续有持续上修可能。机器人标的方面，结构性轮动和标的缩圈趋势明显，有客户卡位、技术底蕴的标的或者主业估值支撑的标的。

    AIDC：需求方面，国内DeepSeek有望加快AI应用的推广，训练需求仍有上台阶的可观空间，互联网大厂、IDC服务商及其他企业均有望加大算力投入，且持续上修2025年资本开支计划，国内算力建设需求有望持续大增，并且有望加快国内电气设备企业的导入；新技术方面，英伟达2025GTC大会放出多款先进的服务器产品，预计将驱动数据中心持续升级，尤其是800V HVDC的需求有望超出市场预期，印证大容量数据中心技术进步趋势明显。

    AI应用：优质开源大模型促进AI在应用端前景良好，年后，各行各业各主体均开始将DeepSeek部署到本地，性能优异的AI智能体有望不断涌现，电力领域面临能源转型的重任，对AI的需求相对迫切，国南网均已完成DeepSeek的本地部署，有望加快前沿AI技术在电力业务上的快速落地。我们预计AI有望在电力规划、运维检修、故障识别、市场交易、负荷预测、能源管理等多个方面发挥重要作用。

    固态电池：近期等待低空联动，年内有发布会、专利等催化，关注度高。硫化物长期方向确定，正极、碳管确定性强，电解质、设备弹性大；卤化物产业复合应用成为趋势之一，边际变化大，相关弹性标的值得关注。

    投资建议：1）AIDC：首推HVDC、服务器电源、柴发等；2）AI应用：垂直领域大模型带动产业链机遇；3）人形机器人：量产驱动；4）固态电池：量产预期+低空催化。

    Q2重点事件及个股：关注DeepSeek R2模型的发布情况、智算中心项目进展、3月底深圳机器人大会、4月各家零部件厂发布会、4月北京亦庄机器人马拉松、固态电池产业链相关进展。个股推荐麦格米特（服务器电源+HVDC）、科华数据（UPS/HVDC）、科士达（UPS/HVDC）、宏发股份（继电器）、国网信通（电力AI）、三花智控（执行器），富临精工（关节模组+总成代工），浙江荣泰（丝杠），科达利（减速器），鸣志电器（灵巧手空心杯电机）、厦钨新能、容百科技（三元+硫化锂/硫化物电解质）。

    风险提示

    1、行业需求低预期：未来新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速丧失导致行业的整体需求不及预期；如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。

    2、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车行业和储能行业的快速发展，国内正极材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。同时，随着技术不断进步、新能源汽车补贴不断退坡、下游锂离子电池行业集中度不断提高，正极材料企业开始逐步分化，在竞争中市场集中度不断提升；海外市场占据新能源市场的重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响。

    3、国际贸易政策风险：随着国际环境日益变化，关税及各种贸易壁垒可能影响电新行业公司在海外的市场开拓情况以及盈利表现。

    4、行业价格波动风险：终端产品价格波动可能会对相关公司的盈利产生不利影响，另外原材料成本的价格波动也有可能会带来不利影响。