巨星农牧(603477)：成本持续优化 出栏高速增长

事件:

    2025 年3 月22 日，巨星农牧发布2024 年年报：2024 年，公司实现营收60.78 亿元，同比+50.43%，实现归母净利润5.19 亿元，同比扭亏为盈。

    投资要点:

    主业稳健发展，盈利显著提升。2024 年，公司实现营收60.78 亿元，同比+50.43%，实现归母净利润5.19 亿元，同比扭亏为盈。分业务看，2024 年1-12 月，公司生猪出栏量达275.52 万头，其中商品猪出栏268.38 万头，较2023 年增加50.76%；2024 年度生产饲料80.68万吨，同时采购饲料34.84 万吨。2024 年商品猪出栏量较2023 年同期显著增长，同时生猪销售价格逐步上涨，生猪养殖业务实现扭亏为盈。

    养殖业务成本持续优化，出栏量稳步增长。生猪养殖方面，2025 年1 月，公司商品猪完全成本保持在6.75 元/斤以内，其中商品猪养殖成本为6.13 元/斤。公司聚焦降本增效，持续提高养殖效率和降低养殖成本，保持成本管控领先水平，公司规划的2025 年商品猪完全成本目标为6.5 元/斤以内。出栏规划上，2025 年规划的商品猪出栏目标为400 万头以上，较2024 年同比高增。

    盈利预测和投资评级公司2024 年业绩表现亮眼，我们预计2025-2027 年公司营业收入为76.45/85.92/107.01 亿元，归母净利润为9.25/8.94/18.36 亿元，对应PE 分别11/11/5 倍，公司作为行业优秀养殖企业，我们看好公司后续成本管控和长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩不及预期的风险；产能扩充不及预期的风险等。