重卡行业2月跟踪月报：内销超预期 景气度良好

2月销量：

    行业总量：2月产批零超预期。1）产量：2月重卡产量8.7万辆，同环比分别+46.3%/+14.4%；2）批发：2月重卡批发销量8.1万辆，同环比分别+36.1%/+12.7%；3）上险：2月重卡终端销量4.8万辆，同环-4.6%/-5.9%；4）出口：2月重卡出口销量2.3万辆，同环比分别为-4.6%/-5.9%；5）库存：2月重卡企业库存+0.5万辆，渠道库存+1.0万辆。

    行业结构：2月新能源重卡销量0.81万辆，同环比分别+298.5%/+14.3%，新能源渗透率16.78%，同环比分别+9.12/-4.12pct。2月天然气重卡销量1.77万辆，同环比分别+84.5%/+130.6%，天然气重卡渗透率36.7%，同环比分别+0.53/+13.96pct，2月平均油气价差2.3元，环比1月+0.1元。

    2月格局：

    整车格局：1）终端：2025年2月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别25.0%/19.2%/19.3%/12.1%/9.9%，同比24年全年分别+1.3/-0.5/+1.5/+1.4/-0.5pct，环比1月分别+5.1/-3.0/+0.5/+1.6/-0.3pct。2）出口：2025年2月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别14.7%/6.6%/46.6%/17.3%/9.5%,同比24年全年分别-4.5/-2.4/+5.7/-4.3/+5.6pct，环比1月分别-2.0/+2.0/+0.7/-4.2/+3.4pct。

    发动机格局：潍柴份额环比上升，维持第一。1）整体：2月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别28.4%/16.7%/15.9%/8.6%/12.0%，同比24年全年分别+0.9/-1.8/+0.8/+1.5/-1.6pct，环比1月分别+7.6/-0.3/+1.8/-2.3/-1.5pct；2）潍柴：2月潍柴终端配套量1.4万，同环比分别+40.5%/+94.8%。分车企来看，2月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别67.2%/54.2%/32.2%，环比1月分别+4.5/+13.5/+9.3pct，同比24年全年分别-0.9/-3.9/+1.7pct。分燃料类型来看，2月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别17.23%/55.4%，同比24年全年分别-0.3/-4.1pct，环比1月分别+0.1/+6.3pct。

    投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。短期首推【中国重汽A】，最受益于内需反转，长期看好【中国重汽H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。

    风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。