陕鼓动力(601369)：24年业绩稳中有增 看好25年增长

　　事件

    　　3 月24 日，公司发布2024 年度业绩快报。根据业绩快报，2024 年公司实现营业总收入102.8 亿元，同比+1.3%；实现归母净利润10.4 亿元，同比+2.1%。其中，2024 年第四季度公司实现营业总收入29.9 亿元，同比+4.1%，环比+30.9%；实现归母净利润3.8 亿元，同比+27.8%，环比+81.0%。

    　　经营分析

    　　2024 年业绩整体符合预期，公司业绩稳中有增。2024 年，在国内钢铁行业资本开支下滑、上半年公司利润收入增速双重承压的背景下，公司在24 全年实现了利润与收入双增的良好成绩，我们认为主要得益于公司发力石化、能源等下游，新签多个非冶金设备订单，并加大气体项目投放力度。

    　　看好2025 年公司持续稳健增长。根据公司公告，2024 年公司新签河南晋开化工19 万方合成气项目与辽宁凌源钢铁3 万方空分项目，在手与新签项目落地有望持续推进；同时公司新签煤化工、石油化工、基础化工、能源等多领域设备订单，看好公司2025 年业绩继续保持稳健增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预测24/25/26 年公司实现归母净利润10.4/11.1/12.1 亿元，同比+2.1%/+6.1%/+9.8%，对应当前PE 为14/14/12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　冶金化工资本开支不及预期；气体业务竞争加剧；压缩空气储能项目进展不及预期。