二季度国内宏观分析报告：压力仍大 亮点涌现

　　一季度宏观经济形势回顾

    　　今年前两个月，工业生产高位略降，投资、消费有所上行，房地产市场有所分化，一线及强二线城市新房价格企稳，但三四城市房价仍在回落。外需方面，1-2 月出口因春节错位、关税加征以及高基数等因素回落，而考虑到美国关税不确定性带来的抢出口以及下月低基数等因素影响，短期出口仍有一定支撑。内需中，投资和消费均有回升，一方面，地产投资改善，制造业投资高位回升，基建投资有所回落。其中，房地产企业经营改善，带动地产投资降幅缩窄。产业升级和设备更新推动制造业中高技术、技改和设备工器具投资高增，与生产相关的交运和通用设备制造表现较好。另一方面，受一揽子消费刺激政策、基数走低以及五普带来的口径调整等因素影响，社零较上月回升，以旧换新扩围行业受益更大。最后，从供给端来看，工业生产和服务生产均维持高位。其中，外需对工业生产拉动下降，出口交货值同比增速有所回落，但部分行业因抢出口等因素，表现整体较好。