金点策略晨报

　　观点：

    　　总量视角

    　　【A 股大势研判】

    　　周一晨报提醒，市场跌破3400 点后，怎么办？如果投资者提前及时减仓，那么耐心等待市场企稳后的机会。从中长期投资者的角度来看，虽然市场短期出现波动，但今年稳增长的态度明确和坚定。在经济增长韧性、政策持续发力以及盈利修复预期下，市场向好仍有支撑的基础和提振的动力。短期阶段性调整，不改中期慢牛格局。操作上，避免盲目追涨杀跌。具体看，一是短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股；二是可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块。

    　　市场走势如我们预期，周一沪深三大指数早盘集体下跌，延续上周五的调整，午后，三大指数继续下探后回升。盘面上看，周一A 股市场盘中显著分化。微盘股指数盘中大跌超过5%，而代表大盘蓝筹的沪深300 和上证50 分别一度表现坚挺。全市场3800 多只个股下跌，与银行、红利资产等权重股的上涨形成鲜明对比。不过，尾盘指数拉升并强势翻红。整体看，市场尽管探底回升，但在科技股分化以及微盘股下挫之际，阶段性的调整或未结束。

    　　造成这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期。市场进入3 月下旬以及4 月的业绩验证临界点，市场预期资金可能提前转向业绩确定性更高的大盘蓝筹股，导致中小市值风格胜率和超额收益回落；另一方面，流动性收缩与资金偏好转向。近期市场成交基本于1.5 万亿元附近徘徊，成交大幅萎缩之下，流动性整体收缩。而实际上，自3 月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金倾向于规避业绩不确定性高的小盘股，转向分红稳定、估值低的大盘蓝筹之际，资金更趋于谨慎。

    　　接下来又将如何演绎呢？我们认为，首先，短期小盘股或仍有压力。退市制度深化、年报业绩披露在即，叠加一季度经济数据落地前的观望情绪，小盘股尤其是ST 板块可能继续承压，而一旦阶段调整后，部分基本面扎实、行业前景向好（如科技）的中小盘股可能迎来超跌反弹；其次，中期看，市场风格可能趋于均衡。在财报季和政策过渡期，业绩确定性高、分红稳定的蓝筹股或持续受益。

    　　后市若稳增长政策发力见效，小盘股中的高景气赛道仍会有估值修复，市场有望逐步迎来均衡。