中国货币政策系列十七：货币政策“择机” 不确定性待消除

　　宏观事件

    　　3 月18 日央行一季度例会。会议建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

    　　核心观点

    　　总量政策优先

    　　政策目标：中国货币政策转向“适度宽松”的确认，金融市场稳定的政策要求上升。

    　　经济形势：外部环境从降息的确定性转向“不确定性上升”。

    　　宏观政策：择机降准降息。

    　　货币政策：利率政策增加了监督，防止顺周期政策预期对于债市杠杆的冲击。

    　　结构政策：结构性货币政策依然是重要关注点，2025年将从满足“消费融资需求”转向了“科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸”，除了国内需求的发力之外，对于外部需求的“稳”要求上升。

    　　汇率政策：维持不变，即保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    　　关注短期风险

    　　在中国经济结构转型和宏观政策调整的背景下，外部政策环境的短期转变增加了央行货币政策的“相机抉择”特征。2025年重点依然是结构性政策领域，科技领域、内需领域和外需领域，都将是重点关注的结构。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，金融市场波动风险