信用利差周报：利差普遍收敛

　　3月4日-3月20日各 券种收益率总体下行，信用利差跟随收窄。收益率方面，0.5Y 大多数券种下行幅度超3bp，城投债、产业债、证券公司普通债多数下行幅度超5bp。1Y-3Y 大多数券种下行超5bp，城投债、产业债多数下行幅度超6bp，商金债下行幅度最小，下行幅度多在1-3bp。5Y 大多数券种下行幅度较小，但产业债多数下行幅度超3bp。信用利差方面，0.5Y-3Y多数券种收窄超3bp，城投债、产业债多数收窄超5bp。5Y 多数券种走阔，城投债多数走阔超2bp，商金债走阔幅度最大，多数走阔超4bp。

    　　基于Hermite 算法，3 月14 日-3 月20 日收益率整体下行。收益率方面，多数省份收益率下行，信用利差主动收窄，5Y 贵州可博弈3.3%以上收益，且其利差显著高于中短期限，骑乘性价比高。隐含评级方面，AA-级债券表现明显分化，高收益省份往往伴随着更大的信用利差。

    　　行政层级方面，云南区县级可博弈4.1%以上收益。3 月14 日-3 月20 日期间产业债收益率整体下行，长端下行幅度较大，信用利差主动收窄。3 月14 日-3 月20 日金融债收益率整体下行，其中民营券商次级债收益率和信用利差均显著高于其他券种。

    　　基于余额平均算法，3 月14 日-3 月20 日收益率总体下行。收益率方面，5Y 贵州可博弈3.2%以上收益，5Y 青海/云南可博弈3.5%及以上收益，且5Y 贵州/5Y 云南利差显著高于中短期，骑乘性价比高。隐含评级方面，除AA-级收益明显分化、AA(2)云南收益率显著较高以外，中高隐含评级各省城投债最优个券收益率无明显差异。行政层级方面，贵州区县级可博弈4.8%以上收益，云南区县级可博弈4.1%以上收益。3 月14 日-3 月20 日产业债收益率总体下行，信用利差收窄。3 月14 日-3 月20 日金融债收益率总体下行，寿险补充债2-3Y 收益率上行超20bp。

    　　风险提示

    　　1、统计存在误差或有遗漏；

    　　2、算法偏误；

    　　3、历史分位信号效用减弱。