策略日报

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债普涨，长端涨幅大于短端。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市已具备配置价值，考虑到“适度宽松”的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。

    　　股票市场：市场全天探底回升，小盘明显弱于大盘，微盘股大幅下跌。

    　　从技术上来看，科技板块的长线牛市并未结束，但短期内交易较为拥挤，容易呈现出暴涨暴跌的走势，投资者可适当获利了结，关注红利、消费、医疗等低位股。 美股：三大股指小幅收涨。美股短期在散户看跌情绪至极值区域下反弹预计将持续，但中期调整应未结束，特朗普政策的不确定性或将成为中期美股下跌的助推力，长期美股牛市基本面不改，投资者应静待美股的长期买点出现。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2532，较昨日收盘上涨46 个基点。美元指数在美联储议息会议后呈现出利空不跌的走势，预计短期反弹将延续。CNY/USD（人民币中间价）在7.1 支撑较强，贸易战预期未消退下较难升破。中长期看，贸易战压力下人民币仍有贬值可能，央行维稳下2025 年离岸人民币看至7.5-7.6。

    　　商品市场：文华商品指数涨0.58%，国内定价的商品领涨，建材板块领涨各大板块，黑色、塑化等皆表现不俗。从技术面来看，文华商品指数已突破颈线，多头信号显现。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）央行：3 月25 日将开展4500 亿元MLF 操作 期限为1 年期。2）多家新疆钢铁企业今日开始实施减产措施。3）财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，提及消费、科技和教育等多个内容。4）人社部：将小微企业主、个体工商户等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围。

    　　国外：1）美国在世贸组织（WTO）已经同意分别同加拿大和中国进行磋商。2）德国支出法案获得通过。

    　　交易策略

    　　债券市场：在做好久期管理的背景下进行配置。

    　　A 股市场：关注低位的红利板块。

    　　美股市场：短期反弹延续，中期调整应未结束，静待长期买点出现。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：逢低做多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发