REITS周报：再叩峰门：板块结构调整下的补涨机会

　　本报告导读：

    　　REITs 指数再次逼近前高，但板块间行情分化，其中受债市承压影响部分弱周期板块跌幅较深，展望二季度我们对利率行情偏乐观，可关注前期非分子端影响下跌板块补涨行情

    　　投资要点：

    　　3月第三周R EITs市场持续修复，各板块整体普涨，中证 REITs全收益指数再次逼近前高。继近一个月的U 型走势后，过去一周中证REITs 全收益指数4 连阳后小幅回调，截止2025 年3 月21 日收1057.99，逼近前高1062.7（2 月11 日）和1064.08（2 月21 日）。

    　　2 月11 日指数由高点回落至3 月20 日再次逼近阶段性高点期间，板块间行情结构分化。前期领涨的板块皆面临不同程度下跌，其中稳定收益板块受债市承压影响跌幅较深，保障房板块与利率行情联动性显著，如3 月17 日10 年期国债收益率触及1.9%，保障房板块累计跌幅也来到近6%。消费板块受集中解禁影响行情下探。而前期表现弱势的能源、交通、环保板块，本轮板块结构调整期表现相对较好，表现为市场普跌时的抗跌性。

    　　展望二季度我们对利率行情偏乐观，可关注前期非分子端影响下跌板块补涨行情。后续来看，我们对二季度利率市场持相对乐观的态度，即二季度可能由于资金回表、银行资金利率的缓步下行带来新的利率下行行情，前期受分母端影响跌幅较深的弱周期品种可保持关注；强周期板块方面，考虑到一季度报可能对项目股价分子端造成冲击，因此还需结合项目具体情况择优择股，如月度经营披露表现较好的高速项目、解禁冲击影响较大的消费板块、经营稳健的仓储、产业园等。

    　　过去一周REITs 指数整体上行，特许经营权类REITs 表现相对较好。具体来看，过去一周中证REITs（收盘）和中证REITs（全收益）分别变化1.07%和1.07%，产权类REITs 和特许经营权类REITs 分别变化0.98%和1.07%。从底层资产来看，过去一周仓储类和能源类REITs 表现较好，水利和消费类REITs 表现相对一般。具体来看，涨幅由高到低分别为：仓储（1.77%）、能源（1.63%）、保障房（1.41%）、交通（0.95%）、生态环保（0.89%）、产业园（0.81%）、水利（0.42%）、消费（0.03%）。

    　　风险提示：超预期REIT 政策发布，底层资产经营情况恶化，底层资产数据计算方式有偏差。