光弘科技(300735)：收购AC公司完善汽车电子布局 全球化版图进一步拓展

　　事项：

    　　3 月5 日，公司发布重大资产购买预案，以支付现金方式向Hiwinglux S.A.和IEE InternationalElectronics & Engineering S.A.等2 名交易对方购买其持有的AC 公司100%股权及TIS 公司0.003%股权，TIS 公司系AC 公司之子公司，AC 公司直接持有TIS 公司99.997%股权，收购完成后，公司将控制AC 公司及其控股的TIS 公司的100%股权。

    　　国信电子观点：1）公司发布重大资产购买预案，预计收购AC 公司及其控股公司TIS 公司的股权，AC 公司是法国EMS 的领导者，是欧洲第9 大EMS 供应商，全球第47 大EMS 供应商，为法雷奥、IEE、雷诺、施耐德等国际知名客户提供汽车电子、工业控制等领域的电子制造服务。收购AC 公司将进一步完善公司在汽车电子领域的业务布局，扩大公司汽车电子业务规模。

    　　2）AC 公司成立于2015 年，其生产制造服务主要由四个子公司MSL、BMS、TIS 和GDL 完成，AC 公司业务区域主要分布在欧洲、美洲、非洲等地。收购AC 公司将进一步拓展公司业务全球化版图，公司将在欧洲、北非和北美拥有生产制造基地。

    　　3）我们认为，收购AC 公司及TIS 公司股权有助于公司进一步深化在汽车电子领域的技术储备，有望扩大公司汽车电子领域的业务规模，同时进一步拓展公司全球化版图。由于公司需要为客户采购原材料的业务模式占比不断提高，导致利润率波动，预计2024-2026 年营业收入70.45/88.05/109.19 亿元(前值2024-2025 年66.72/84.02 亿元)，归母净利润2.4/3.2/4.4 亿元(前值2024-2025 年5.11/6.35 亿元)，当前股价对应PE 分别为110.5/81.7/59.9 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　消费电子复苏不及预期；汽车电子成长不及预期；市场竞争加剧。