汇顶科技(603160)2024年年报点评：新品放量驱动业绩成长 AR、机器人产品蓄势待发

　　事件：公司于3 月20 日发布2024 年年度报告，24 年全年营收约43.7 亿元，同比-0.8%；归母净利润6 亿元，同比+265.8%；扣非归母净利润5.6 亿元，同比+322.3%；毛利率41.8%，净利率13.8%。

    　　营收端出货稳健，利润端提升显著。1）收入层面，公司受益于新产品持续导入客户及OLED 渗透率提升，公司出货量稳步增长，期内出货量达12.5 亿颗，同比+5.5%。但受行业影响，公司产品ASP 下降导致收入同比微降0.8%。2）利润层面，得益于产品迭代及芯片采购成本下降，期内毛利率提升至41.8%，同比提升1.3ppt。3）费用层面，公司费用管控卓有成效。期内公司销售费用、管理费用、研发费用总体支出同比减少1.61 亿元，同比-10.9%。4）营运层面，公司存货水平持续改善，截至24 年末存货的账面价值为5.70 亿元，同比下降20.4%，存货周转率从2.1 次提升至4.0 次。

    　　多元化布局拓展成长新空间，新产品放量有望持续贡献收入增长。1）超声波指纹传感器在vivo、小米、iQOO、REDMI、一加等国内知名手机品牌客户实现大规模商用，全年出货量超800 万颗，产品正持续下沉至部分中高端机型，随着低透屏幕技术趋势演进，超声波指纹的渗透率有望进一步提升，中长期空间可期。

    　　2）新一代屏下光线传感器在vivo X200、iQOO 13 系列等旗舰机型实现商用，全年出货量约500 万颗。除手机领域，该产品已拓展商用于高端投影仪及平板电脑等消费电子品类，有望在更多OLED 屏幕终端设备上使用，空间潜力巨大。

    　　3）NFC/eSE 芯片顺利在国内知名品牌客户机型实现规模出货，全年出货量约300 万颗，目前正在导入其他国内品牌客户。4）公司紧跟行业趋势，产品运用潜在空间广阔。一方面，在机器人领域，公司的触控、屏下光线传感器、低功耗蓝牙SoC、音频等产品可支持智能家居机器人应用；另一方面，VR/AR 产品对各类传感器需求非常大，为公司的屏下光线传感器、音频、低功耗蓝牙SoC、多功能交互传感器等产品带来更多潜在机会。

    　　盈利预测：我们预计汇顶科技2025-2027 年营收分别为为52.91、62.17、84.50亿元，归母净利润分别为8.50、10.49、12.00 亿元。公司触控与指纹产品优势地位稳固，通过“内生+外延”向全球领先的综合型IC 设计公司迈进，我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业波动风险，市场竞争及利润空间缩小的风险，原材料及代工风险。