流动性和机构行为周度观察：税期央行净投放 资金利率先升后降

资金面

    央行在公开市场净投放资金。2025 年3 月17 日-3 月21 日（本周，下同），央行投放14117亿元，回笼10332 亿元，实现净投放3785 亿元。2025 年3 月24 日-3 月28 日公开市场逆回购将到期14117 亿元。

    资金利率周内先升后降。2025 年3 月17 日-3 月21 日，DR001、R001 平均值分别为1.78%和1.87%，较2025 年3 月10 日-3 月14 日下降0.1 个基点和上升7.9 个基点；DR007、R007平均值分别为1.89%和1.95%，较2025 年3 月10 日-3 月14 日上升7.8 个基点和12.4 个基点。2025 年3 月纳税申报期限截至17 日，税期前后银行存在集中走款压力，对资金面有一定影响，本周周中DR007 在3 月19 日走高至1.96%、3 月21 日下降至1.77%。

    政府债净融资规模增加。2025 年3 月17 日-3 月23 日，政府债净融资额约4178 亿元，较2025 年3 月10 日-3 月16 日多增3238 亿元左右，其中国债净融资额约3793 亿元，地方政府债净融资额约385 亿元。2025 年3 月24 日-3 月30 日，政府债净融资额预计为6170 亿元左右，其中国债约净融资2445 亿元，地方政府债约净融资3725 亿元。

    同业存单

    2025 年3 月17 日-3 月21 日，同业存单到期收益率下行。截至2025 年3 月21 日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.9951%和1.9199%，分别较3 月14 日下降约1 个基点和4 个基点；1Y 同业存单到期收益率为1.93%，较3 月14 日下降约3 个基点。

    同业存单延续净融资。2025 年3 月17 日-3 月23 日同业存单净融资约3901 亿元，2025 年3月10 日-3 月16 日为净融资约3946 亿元。2025 年3 月24 日-3 月30 日同业存单到期偿还量预计为6942 亿元。

    机构行为

    2025 年3 月17 日-3 月21 日，银行间债券市场杠杆率小幅回升。截至2025 年3 月21 日，银行间债券市场杠杆率测算为107.29%左右，2025 年3 月14 日测算为106.98%左右。

    国有大行及政策行净融出资金规模延续回升趋势。质押式逆回购净融出资金结构方面，2025 年3 月21 日，国有大行及政策行净融出资金约为3.07 万亿元，在净融出总额中占比为54.4%；2025 年3 月14 日，国有大行及政策行净融出规模约为2.59 万亿元，在净融出总额中占比为46.8%

    风险提示

    本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差。