农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡 苗价继续反弹

行情回顾：下跌调整

    上周市场调整，农业板块亦下跌较多，农林牧渔（申万）行业指数下跌0.94%，在申万31 个一级行业中涨幅排名第13 位。上周除水产养殖上涨较大外，其余主要农业子行业均有所调整。其中种子、果蔬加工下跌最多；养殖板块因处于低位，跌幅较小。

    猪：窄幅偏强

    本周全国均价窄幅偏强，全国生猪均价14.61 元/公斤，较上周涨0.57%。15kg 仔猪均价为592 元/头,较上周上涨14 元/头。本周猪价上行，主因北方二育入场带动，同时需求淡季，养殖主体主动减少出栏，对价格有所支撑。

    25 猪价下行，但不必过于悲观，成本博弈或是今年竞争重点。

    据农业农村部数据，本轮生猪产能从24 年5 月开始缓慢修复，截至25 年1 月，全国能繁存栏仅4062 万头，同比依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续2 个月产能环比下降。25 年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。另企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。

    2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。

    白羽鸡：价格反弹，中长期供给充足

    春季补栏及毛鸡涨价共同带动下，本周苗价进一步上行，截至3月21 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.1 元/羽，较上周上涨0.3 元/羽，平均单羽盈利0.3 元，同时肉毛鸡价格维持在3.62 元/斤的高位。

    供给充足，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量150.07 万套，同比增长17.25%。虽然受1-2 月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25 年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。

    风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。