中信出版(300788)：大众阅读龙头AI时代如何践行文化强国建设

2024 年收官 数智应用驱动降本增效

    公司主营图书出版与发行业务、数智服务业务（原知识服务）和城市文化空间运营业务（原文化消费），2024 年三大主业收入13.12、2.22、3.13 亿元（分别占比77.77%、13.17%、18.58%），其中，图书出版与发行业务端，公司以全球视野构建开放体系，持续完善选题机制，紧扣时代；数智服务主要为C 端中信书院app 和B 端企业学习综合服务，城市文化空间运营业务即以中信书店为核心业务。2024 年公司总营收16.87 亿元（同比-1.72%），归母与扣非利润分别为1.19、1.58 亿元（同比+1.99%、+155.31%），收入小幅下滑主要受行业整体下行和图书产品控价影响，但公司图书出版主业优势稳固，IP 挖掘和策划能力持续提供增长动能，数智技术应用驱动降本增效，毛利率提升4.09 个百分点。

    AI 与IP 双驱动 AI 端看夸父AI 赋能 IP 端看影游书IP 联动拉动业务新增可期

    AI 端，中信出版推动数智出版平台“夸父 AI”系统迭代，面向 17 类出版场景，构建122 个AI 助理应用，在“AI 一键生图”“AI 数字人和声音克隆”“AI 生成营销文案”等环节提效50%以上。IP 端，中信出版新孵化的动漫产线2024年收入同比增长超25%，影游书IP 联动进一步扩大，与《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》达成衍生图书合作，相关产品于 2025 年一季度面市，后续将持续签约优质 IP，强化衍生品等业务拓展，同时，公司推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，集合热门IP 周边产品、国内外精选ACG 图书构建动漫文创生态圈。

    行业端，2024 年图书零售市场略下滑 2025 年自上而下全民阅读促进条例（征求意见稿）发布

    行业看，2024 年全国总图书零售市场码洋1129 亿元（同比-1.52%），其中不含教辅教材市场码洋同比-4.83%；2025 年3月为促进全民阅读，推动书香社会建设，全民阅读促进条例征求意见稿发布，鼓励车站、机场、客运码头、游客中心、宾馆、银行、商场、医院等公共服务机构和场所设立相应的阅读设施，鼓励促进全民阅读的新技术、新载体、新设施等的开发与应用，支持利用信息技术开展阅读推广活动，将线上活动与线下推广相结合推广全民阅读。

    盈利预测

    预测公司2025-2027 年收入分别为17.39、18.20、19.05 亿元，归母利润分别为1.63、2.02、2.24 元，EPS 分别为0.86、1.06、1.18 元，当前股价对应PE 分别为39.9、32.2、29.1 倍，公司作为大众阅读龙头，也是国企，主业端积极深化内容价值重塑，IP 化、数智化打造增长新引擎，通过数智服务业务孵化阅读新场景，打造智库品牌影响力，线下城市文化空间运营拓边界，合作共建文化消费新生态，也将聚焦产业升级机遇，推进战略性并购与生态圈整合，努力成为建设文化强国的重要力量。维持“买入”投资评级。

    风险提示

    新业务或对外投资探索不及预期的风险；数字化变革挑战的风险；知识产权被侵害的风险；税收优惠政策变动的风险；产业政策变化的风险；税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险；内容电商进展不及预期的风险；宏观经济波动的风险等。