申万公用环保周报：1-2月全国用电微增 深圳拟开听证涨水价

　　本期投资提示：

    　　电力：国家能源局披露1-2 月全社会用电量数据。根据国家能源局数据，2 月单月全社会用电量7434 亿千瓦时，同比增长8.6%。1-2 月，全社会用电量累计15564 亿千瓦时，同比增长1.3%。

    　　其中第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长8.2%、0.9%、3.6%和0.1%。1-2 月累计用电量增速偏低主要受冬季气温偏暖导致部分二、三产及城乡居民供暖用电增速较低，以及今年2 月同比少一天，算数平均拖累1.64%。“两重”“两新”等政策拉动下，全国汽车制造业，通用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业用电量日均同比分别增长10.3%、7.5%、6.0%。在AI、大数据、云计算、5G 等领域快速发展，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%。

    　　国家统计局披露1-2 月规上工业电力生产数据。根据国家统计局数据，1-2 月份，全国规上工业发电量14921 亿千瓦时，同比下降1.3%。分品种看，1-2 月规上水力发电1461 亿千瓦时，同比增长4.5%；火力发电10214 亿千瓦时，同比下降5.8%；核能发电746 亿千瓦时，同比增长7.7%；风力发电1776 亿千瓦时，同比增长10.4%；光伏发电724 亿千瓦时，同比增长27.4%。风电、光伏发电在总发电占比分别达11.9%、4.9%。在双碳相关政策持续推进，新型电力系统建设的不断完善的大背景下，我国发电结构持续改善，清洁能源发电量增幅显著。

    　　环保：深圳拟开听证会调整水价，水务公司有望受益。据深圳发改委消息，2025 年4 月11 日，深圳市拟召开自来水价格听证会，自来水综合价格拟由3.45 元/方调整为3.90 元/方（含税），涨幅13.05%，这是自去年5 月9 日广州中心城区水价听证之后的广深地区水价调整的又一主要进展。

    　　深圳当前执行水价为2017 年发布，此次深圳水价调整有望带动周边水价调整，水务板块公用水业属性增强。

    　　天然气：全球气价涨跌互现，欧美气价互有涨跌。截至3 月21 日，美国Henry Hub 现货价格为$3.98/mmBtu，周度环比跌幅3.02%；荷兰TTF 现货价格为EURO42.17/MWh，周度环比跌幅0.07%。英国NBP 现货价格为102.75 pence/therm，周度环比跌幅2.06%。东北亚LNG 现货价格为$14.6/mmBtu，周度环比涨幅8.96%。LNG 全国出厂价4572 元/吨，周度环比涨幅0.33%。

    　　近期美国气温转暖，天然气库存量止跌反弹，天然气期货价格高位回落。欧洲供暖需求减弱，俄乌体和谈尚未出现实质性进展，导致市场对俄罗斯对欧洲的天然气供应前景并不乐观，欧洲气价整体高位震荡。部分亚洲国家冬季后补库，尤其是南亚及东南亚地区即将进入干热季，带动现货需求提升，东北亚LNG 价格有所反弹。

    　　投资分析意见：1）电力：水电：大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。核电：核电2022-2023 年新增10 台机组核准，2024 年核准11 台机组，核准节奏加速，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。煤电机组虽肩负更多调峰调频责任，但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。推荐高股息的申能股份、消纳水平良好的浙能电力。消纳与系统稳定性提升，建议关注华润电力、龙源电力、新天绿色能源、福能股份、中国电力、三峡能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、昆仑能源、中国燃气。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、九丰能源。3）环保：深圳水价调整仍有望带动3 类公司受益：1）广深周边地区城市水务运营商，建议关注瀚蓝环境、顺控发展、中山公用；2）广东其他地区自来水运营商、深圳及东莞原水供应商，建议关注粤海投资；3）其他地区超跌水务公司，建议关注兴蓉环境。4）氢能：制氢环节：建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。

    　　风险提示：天然气价格高波动、燃气顺价不及预期、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险。