环保公用事业行业周报：风光发电量保持高增长 第一产业用电增速提升

　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.16%，公用事业（申万）行业指数上涨0.77%，相较市场整体涨幅靠前。

    　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.16%，公用事业（申万）行业指数上涨0.77%，相较市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨0.74%，燃气板块上涨1.04%。2025 年以来，环保板块累计涨幅6.42%，涨幅领先于沪深300 及创业板指；电力板块累计涨幅-3.55%，涨幅落后于沪深300 及创业板指。

    　　核心观点：据百川盈孚数据，截至3 月21 日，秦港5500 大卡动力煤现货价已降至680 元/吨，为2022 年以来的相对低位。与此同时，国内煤炭市场供给整体偏宽松，港口煤炭库存同比增加，预计后续随着气温回暖，煤炭需求下降，煤价有望进一步降低，火电盈利有望提升。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。

    　　行业重点事件解读：1）2025 年1-2 月，全国累计发电量1.49 万亿千瓦时，同比-1.3%，其中火电降幅扩大，风电增速提升，水电、光伏、核电增速趋缓；全社会累计用电量1.56 万亿千瓦时，同比+1.3%，其中，第一产业用电增速同比提升。2）国家发改委等五部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，明确绿证市场阶段性建设目标，并从市场供给、消费需求、交易机制、应用场景、绿证走出去等方面提出具体措施。

    　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续下降，主要港口煤炭库存增加。截至2025 年3 月21 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为680 元/吨，与3 月14 日相比下降1.4%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格为580 元/吨，与3 月14 日相比下降2.5%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位及入库、出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价、国内LNG 出厂价均上升。截至2025 年3 月21 日，LNG 到岸价为13.84 美元/百万英热（5217 元/吨），较2025 年3 月14 日上升4.5%；国内LNG 出厂价为4572 元/吨，较2025 年3 月14 日上升0.3%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年3 月19 日（周三）达到最高值366.54 元/兆瓦时，环比下降6.1%。中长期交易市场：2025 年3 月17 日至3 月22 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达27.59亿千瓦时，环比上升6.1%；同期加权平均成交电价372.27 元/兆瓦时，环比上升0.01%。2025 年3 月，广东省中长期交易综合价为377.51 元/兆瓦时，同比下降17.6%，环比2025 年2 月上涨1.1%。6）碳市场：本周碳市场交易规模、交易均价均有所下降。

    　　行业重点事件：山西省人民政府办公厅发布《山西省2025 重大项目建设年行动方案》。

    　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。