装备制造行业周报(3月第3周)：工程机械出口持续增长

　　市场行情回顾：

    　　本周5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.81%、-1.72%及-0.75%，在31 个申万一级行业中排名分别为第11、22、10 位；同期沪深300 涨跌幅为-2.29%。

    　　行业观点：

    　　1) 工程机械：出口持续增长。据中国工程机械工业协会数据，2025 年1-2 月，我国工程机械出口额80.09 亿美元，同比增长7.17%；以人民币计价，出口额为575.59 亿元，同比增长8.68%，保持了增长态势。另据工程机械主产区湖南的海关数据，2025 年1-2 月，湖南省工程机械出口50.7 亿元人民币，同比增长27.6%；从出口区域看，主要出口目标地区中东、东盟、非洲增长明显，分别为12.4 亿、8.9 亿、4.4 亿元，同比增长49%、49.3%、70.3%，说明一带一路新兴市场继续保持较好态势。当前工程机械内需已明显复苏，而出口也保持稳定增长，我们维持国内及海外市场共振向上的判断，继续看好板块投资机会。

    　　2) 人形机器人：海外龙头特斯拉再次发布产量指引，行业应用将加速到来。3 月21 日，特斯拉CEO 马斯克表示，特斯拉2025年将生产5000 个人形机器人Optimus，并且正在订购足够的零部件，能生产1 万-1.2 万个人形机器人，2026 年的目标是生产5 万个人形机器人。我们认为，特斯拉作为人形机器人领域的领先者之一，发布制定明确的量产规划将对行业快速发展起到促进作用，加速人形机器人的行业应用落地，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成、电机等。

    　　3) 光伏：分布式组件需求依然强劲。随着分布式项目政策节点不断临近，分布式组件本周需求依然较强，分布式TOPCON182mm、210mm、210R 型号组件成交均价均上涨，天合、通威、阿斯特等头部企业的热门型号现货库存大幅度清空，提货周期延长至15 天(原为7-10 天)，四五线小厂库存也被抢购。由于春节前期行业开工率普遍较低，在分布式组件需求陡增后行业产能不足，导致行业内出现部分企业毁约低价订单以追求更高利润的市场行为。组件环节短期景气度依然较高，而后续产业链价格趋势依赖于531 后行业供需变化情况。

    　　4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。