全球大类资产配置策略：全球市场震荡回调 大类资产配置组合本周正收益

　　核心观点：本周全球主要市场呈现震荡回调态势，A股领跌。万得全A指数下跌2.10%，沪深300、中证500分别下跌2.29%和2.10%，偏股混合型基金指数下跌2.25%。港股恒生科技指数重挫4.10%，拖累恒生指数微跌1.13%。海外市场分化明显，日经225逆势上涨1.68%，欧美股市涨跌不一，纳指月内累计下跌8.91%。大宗商品方面，黄金上涨1.31%，原油涨3.37%，有色金属及豆粕期货下跌。债市波动加剧，30年期国债周跌幅达0.30%。多资产配置组合表现稳健：

    　　低风险组合本周回报0.14%，年化收益率4.72%，最大回撤仅-2.20%，优于基准；中高风险组合本周回报0.20%，年化12.98%，夏普比率178.83%，一年持有期正收益占比99.60%，显著超越基准。

    　　全球主要市场近期表现：本周全球主要市场普遍呈现震荡回调态势，A股市场领跌。万得全A指数下跌2.10%，沪深300、中证500分别下跌2.29%和2.10%，显示大盘及中盘股同步承压。偏股混合型基金指数下跌2.25%，略逊于指数表现。港股方面，恒生指数微跌1.13%，但恒生科技指数重挫4.10%，延续科技板块短期弱势。海外市场分化显著：日经225逆势上涨1.68%，标普500、纳指则微涨0.51%和0.17%，但均未能扭转月内跌幅（纳指月跌8.91%）。欧洲市场中，德国DAX跌0.41%，法国CAC40微涨0.18%。大宗商品方面，金价上涨1.31%，原油涨3.37%，有色金属及豆粕期货则分别下跌1.12%和1.38%。债市短期波动加剧，沪30年国债一周下跌0.30%，长期限品种受利率预期扰动更明显。

    　　全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报0.14%，本月回报-0.05%，本年回报-0.10%，年化收益率4.72%，Alpha2.89%，Sharpe131.96%，最大回撤-2.20%；1年持有期:产品组合中位数4.95%, 最小值1.66%, 最大值7.98%, 正收益占比100.00%，优于基准组合的中位数5.18%, 最小值-0.42%, 最大值9.92%, 正收益占比98.62%。

    　　全球多资产配置绝对收益@中高风险组合：本周回报0.20%，本月回报-0.46%，本年回报1.47%，年化收益率12.98%，Alpha11.60%，Sharpe178.83%，最大回撤-8.25%；1年持有期:产品组合中位数13.35%, 最小值-0.66%, 最大值29.41%, 正收益占比99.60%，远超基准组合的中位数-0.72%, 最小值-14.78%, 最大值30.26%, 正收益占比48.54%。

    　　A股行业和风格轮动@相对收益组合：本周回报-0.28%，本月2.26%，本年1.16%，年化收益率8.35%，Alpha10.21%，Sharpe37.48%，最大回撤-23.24%。近一年产品组合中位数-0.51%，正收益占比48.91%，优于基准中证A500指数的中位数-10.69%及30.87%正收益率，超额收益显著。

    　　风险提示

    　　大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性：

    　　1. 高相关性导致风险分散效果降低：模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同。然而，当某些资产之间的相关性较高时，协方差矩阵中的协方差项会较大，导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来，投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产，从而降低了风险平价模型的风险分散效果。

    　　2. 市场环境变化可能导致模型失效：量化模型的有效性基于历史数据的回测，但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异，导致模型失效。例如，市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化，都可能影响因子的实际表现，进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。

    　　3. 资产选择的局限性：策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。

    　　投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。