建筑材料行业周报：密切关注二手房带来的需求边际改善

　　2025 年3 月14 日至3 月21 日建筑材料板块（SW）上涨1.4%，上证综指下跌1.6%，建材板块相对沪深300 超额收益3.69%。其中水泥（SW）上涨1.08%，玻璃制造（SW）上涨1.24%，玻纤制造（SW）上涨5.04%，装修建材（SW）上涨0.4%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-6.72 亿元。

    　　【周数据总结和观点】

    　　根据wind 统计，2025 年2 月地方政府债总发行量13057.3 亿元，发行金额同比2024 年2 月增长133.2%，截至目前，2025 年一般债发行规模0.31 万亿元，同比-0.15 万亿元，专项债发行规模2.01 万亿元，同比+1.14万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025 年后玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。

    　　水泥近期市场变动：截至2025 年3 月21 日，全国水泥价格指数391.45元/吨，环比前一周上涨0.08%，全国水泥出库量247.0 万吨，环比前一周上升11.71%，其中直供量147 万吨，环比前一周上升8.9%，全国水泥熟料产能利用率55.1%，环比前一周上升20.3pct，全国水泥库容比61.39%，环比前一周上升0.32pct。本周水泥销量进一步好转，虽然仍同比偏低但趋势向好，预计下周水泥价格上涨趋势延续，但涨幅可能有限，且涨后回调的情况普遍存在。

    　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1302.78 元/吨，较上周跌幅2.09%，全国13 省样本企业原片库存6058 万重箱，环比上周-202 万重箱，年同比+401 万重箱。本周市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，终端需求仍表现平平，目前多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产，近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，预计短期玻璃原片价格震荡。

    　　玻纤近期市场变动：本周主流无碱粗纱产品均价环比上涨。需求端，市场整体需求稍有恢复，局部地区玻璃钢开工略有提升，风电、热塑表现延续；供应端，周内粗纱产能无增减变动；库存端，本周多数厂产销稍有好转，厂库增速可控。短期来看粗纱价格大概率暂稳运行。本周电子纱价格报稳。

    　　需求端，下游深加工订单较稳定；供给端，普通电子纱产能稳定运行，个别低介电产线陆续投产，但短期低介电供需缺口仍明显。短期来看厂家稳价出货意愿较强。截至3 月20 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3833 元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.24%，同比上涨24.67%；电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨，7628 电子布主流报价3.8-4.4 元/米，环比上周持平。

    　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯价格环比持平，铝合金、苯乙烯、沥青价格环比上周下降。

    　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1401 吨，开工率55.99%，周内部分企业生产负荷提升；周库存量缓慢降至17000吨。本周行业单位生产成本降至11.81 万/吨，对应吨毛利-1.81 万，毛利率-18.12%，多数企业仍亏损。本周2025 年1-2 月碳纤维及制品进出口数据更新，1-2 月碳纤维行业进口总量分别为1754.67 吨、1324.3 吨，出口总量分别为1098.35 吨、706.29 吨，净进口量分别为656.32 吨、618.01吨；1-2 月碳纤维行业进口均价分别为28.19、32.93 美元/公斤，出口均价分别为23.54、29.14 美元/公斤。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。