建材：政策发力的效果有所显现

　　本报告导读：

    　　基建先行促使1-2 月水泥产量数据超出前期预期，政策发力的效果已经开始显现。

    　　投资要点：

    　　水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨区域主要是湖北和广东地区，价格回落区域有山东、湖南、河南和云南地区。

    　　三月下旬，国内水泥市场需求恢复放缓，全国重点地区水泥企业出货率环比增长不足2 个百分点，南方地区市场需求已基本趋于稳定，北方地区虽仍在恢复，但需求量较低，预计后期对整体需求量提升拉动有限。价格方面，3 月下旬各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下行。跌价地区企业多将继续开展行业自律，并计划推涨价格，预计后期价格维持震荡调整走势。

    　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1302.78 元/吨，环比下跌27.76 元/吨。浮法玻璃价格先降后涨，下游阶段性刚需提货，库存由增转降。周内市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，浮法厂整体降库为主；加工厂库存偏低位，终端需求仍表现平平，维持刚需补货为主。多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产。近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，落实情况不一。

    　　2）玻纤：无碱粗纱价格主流走稳，普通热固价格暂稳。本周国内无碱粗纱市场企业报价稳中有涨，个别厂前期提交较慢，近日逐步落实。无碱池窑粗纱市场部分大厂现阶段产品结构优势下，普通热固产品货源仍较紧俏，其余厂家出货来看，刚需小幅恢复，支撑短期产销有所修复。电子纱市场下游深加工市场订单较稳定，但多数备货意向仍不大，后续按需采购或仍是主流。

    　　政策发力的效果有所显现。1-2 月水泥产量数据超出前期预期，在区域上主要是北方拉动，在结构上我们预期重点工程类基建启动更快，体现了政策发力的效果已经开始显现。对于建材行业全年我们保持盈利修复节奏领先于营收扩张的判断。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

    　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块长协提价逐步落地，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

    　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。