每周经济观察第12期：WEI指数继续下行

　　每周经济观察

    　　（一）景气向上

    　　1、基建：水泥发运继续上升。截至3 月14 日当周，水泥发运率为33.7%，环比上周增长约3.7 个点，接近去年农历同期，但弱于2021-2023 年同期。

    　　2、物价：全球定价的三大宏观大宗品种均上涨。COMEX 黄金上涨1.2%；LME三个月铜价上涨0.7%；美油上涨1.6%，布油上涨2.2%。

    　　3、土地：周度溢价率再次上升。截至3 月16 日当周，百城土地溢价率回升至16%，近两周平均为12.2%；2 月全月为10.42%。

    　　（二）景气向下

    　　1、华创宏观WEI 指数：截至3 月16 日，该指数均值为4.4%，较3 月9 日的4.55%下行0.15 个点。同9 月底相比，同比增速仍然回升的分项涉及：基建（沥青开工率）、服务消费（电影票房）、耐用品消费（乘用车批量）、地产（商品房成交面积）、工业生产（钢厂线材产量）。同9 月底相比，同比增速持平甚至回落的分项涉及：外需（BDI）、工业生产（PTA 产业链负荷率、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量）等领域2、服务消费：出行链偏弱。地铁，3 月前三周，27 城地铁客运同比-2.4%；2月全月同比+18%。航班，3 月前22 日，国内航班日均执行数同比-1.5%。

    　　3、出口：国内高频量价齐跌。集装箱吞吐量，3 月16 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比-3.3%，前值+9.6%；四周累计同比为16.5%，高于1-2 月八周累计同比10.3%。运价，3 月21 日，上海出口集装箱运价综合指数环比-2.0%，前值-8.1%。欧洲、北美、美西、美东、南美航线均下跌。

    　　4、物价：国内工业品偏弱。煤炭续跌，螺纹、铁矿跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价下跌1.5%；钢之家焦炭价格指数下跌3%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方下跌3.1%

    　　专项债发行情况：截至3 月21 日，14 个地方披露了2025 年4 月/Q2 地方债发行计划（含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露1606 亿/4924 亿（2024年同期，已披露地区实际发行1207 亿/3803 亿）。

    　　利率：债券利率继续上行。截至3 月21 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.5579%、1.6981%、1.8458%，较3 月14 日环比分别变化-0.5bps、+5.65bps、+1.41bps。

    　　风险提示：经济数据更新不及时。