东吴证券晨会纪要

　　宏观策略

    　　宏观点评：鸽派解读，更担忧增长而非通胀——2025 年 3 月FOMC 会议点评

    　　核心观点：3 月FOMC 如期不降息，但大幅放缓缩表速率，发布会上Powell更忧经济下行而非通胀上行，市场解读鸽派，风险偏好回升。经济预测方面，美联储下调增长预期、上调通胀预期，对增长和通胀前景的不确定性显著提升，令本次点阵图与12 月相比没有显著变化。发布会上，Powell开始更加重视关税对经济的下行风险，而非仅强调其对通胀的上行风险。

    　　短期看，4 月初的就业数据与关税政策落地料加剧市场波动，叠加特朗普紧财政思路和预期管理或在25Q2 延续，我们预期美联储年内降息有望进一步前置至25Q2，全年降息1-2 次，美债利率短期仍有望下探至4%，但也需注意其在 25H2反弹至 4.5%以上的风险。

    　　固收金工

    　　固收点评：志邦转债：定制家居领军者志邦转债（113693.SH）于2025 年3 月18 日开始网上申购：总发行规模为6.70 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于【广东小熊精品电器有限公司新建智能小家电制造基地(二期)项目。】