煤炭行业周报：政策托底 旺季可期 布局正当时

　　1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.9%，沪深300指数下跌2.29%，跑赢沪深300指数1.39个百分点。全板块整周20只股价上涨，17只下跌。ST大洲涨幅最高，整周涨幅为22.22%。

    　　2.重点煤矿周度数据：周供给收缩。中国煤炭运销协会数据，3月17日-3月21日，重点监测企业煤炭日均销量为717万吨，周环比减少6.2%，年同比减少2.1%。其中，动力煤周日均销量较上周减少7.2%，炼焦煤销量较上周-3.4%，无烟煤销量较上周-0.6%。截至3月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3562万吨，周环比减少1%，年同比+51.8%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量53352万吨，同比-6.7%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-8.5%、-4.7%，+7.5%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少5.7%、增加20.1%。铁水产量同比增加2.5%。

    　　3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数686元/吨，周环比下跌0.15%，中国进口电煤采购价格指数860元/吨，周环比持平。从港口看，秦皇岛动力煤价格、黄骅港、广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.43%，榆林环比下跌6.62%，鄂尔多斯环比下跌2.09%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.02%。库存方面，秦皇岛煤炭库存712万吨，周环比减少1万吨（0.14%） ；北方港口库存合计3127万吨，周环比增加13万吨。

    　　4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1400元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌4.17%，吕梁周环比下跌4.17%，六盘水周环比下跌4.41%；澳洲峰景煤价格周环比下跌3.78%；焦煤期货结算价格1018.5元/吨，周环比下跌5.83%；主要港口一级冶金焦价格1490元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1290元/吨，周环比持平；螺纹价格3220元/吨，周环比下跌2.13%。库存方面，京唐港炼焦煤库存210.92万吨，周环比减少16.2万吨（7.13%）；独立焦化厂总库存822.22万吨，周环比增加41.71万吨（5.34%）；可用天数9.7天，周环比增加0.3天。

    　　5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）850元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2669.77元/吨，周环比上涨14.09元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1830元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价1518.125元/吨，周环比下跌7.75元/吨；华东地区电石到货价2616.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4859.04元/吨，下跌18.65元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4435元/吨，周环比下跌70元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8093.33元/吨，周环比下跌88.34元/吨。

    　　6.投资建议：政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量。市场方面，高频数据显示煤炭销量和库存均已下降。动力煤价继续回落，焦煤价格下降，化工煤需求高位，铁水周产量增加至236万吨。动力煤方面，淡季需求较弱，电厂补库较少，受水电较好、新能源等的影响，电煤消费较去年偏低，致动力煤价持续下跌；铁水周产量增加，但山西焦煤产量较高，焦煤期货价格、现货价格承压；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位。预计随着预期变化，政策逐步发力，动力煤、焦煤下游补库有望开启。当前需求为全年底部，供应下降，旺季煤价有望反弹，维持行业“看好”评级。布局高股息动力煤公司正当时。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等；焦煤公司关注平煤股份、淮北矿业等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、美锦能源等。

    　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。