半导体与半导体生产设备：GTC未超预期英伟达股价承压 CSP资本开支提升AI 基建逻辑不变

　　报告要点

    　　本周（2025.3.17-2025.3.23）市场回顾

    　　1）海外AI 芯片指数本周下跌1.8%，英伟达3 月17 日的GTC 大会内容尚未超出市场预期，英伟达股价下跌带动海湾AI 芯片板块下行。

    　　2）国内AI 芯片指数下跌6.3%，大盘下行导致国内AI 芯片板块表现不佳，寒武纪、海光信息、翱捷科技跌幅超过7%，澜起科技、兆易创新和通富微电跌幅超过4%。3）英伟达映射指数下跌4.4%，英伟达股价下跌，带动相关产业链公司股价下行。4）服务器ODM 指数下跌1.4%，板块表现不佳，其中鸿海精密下跌接近3%。5）存储芯片指数下跌5.3%，存储行情仍较萎靡，江波龙、德明利和香农芯创下跌幅度接近8%，仅有聚辰股份上涨。6）功率半导体指数下跌2.9%；国元A 股果链指数下跌3.1%，国元港股果链指数下跌0.2%。

    　　行业数据

    　　1）2024 年全球超30 个国家公共充电桩保有量为534 万座，超90%集中在中国、韩国、美国等前8 国家，预计2025 年中国、欧洲、美国公共充电桩保有量达到581 万座。2）2024 年中国台湾服务器相关营收约35482 亿新台币，同比增加63%，预计2025 年将提升至53310亿新台币，同比增加约50.2%。3）2024 年全球VR 设备出货同比下滑12%。其中Meta 以77%的市场份额主导市场，苹果的Vision Pro出货量在24Q4 环比大幅下降43%。

    　　重大事件

    　　1）瑞声科技发布2024 年业绩预告，全年营收273.3 亿元，yoy+33.8%，毛利率同比提升5.2 ppt 至22.1%。2）华为发布「阔折叠」Pura X 手机，内屏比例16：10。3）搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将在今年5月份亮相，有望填补国产电脑操作系统长期空白。4）闻泰科技拟向立讯精密及其全资子公司立讯通讯转让下属昆明闻讯、黄石闻泰、深圳闻泰等6 家公司100%股权，以及无锡闻泰等3 家公司业务资产包。

    　　5）苹果正在进行罕见的高层重组，旨在加快人工智能（AI）技术的发展，特别是针对其虚拟助手Siri 进行调整。6）博通通过三星HBM3e的验证测试，三星相关负责人表明HBM3e 成果最快在25Q2 展现。

    　　风险提示

    　　上行风险：英伟达GPU 供应链得到改善；工业和汽车行业需求边际改善；存储芯片供求关系改善；苹果加速中国AI 进展等。

    　　下行风险：下游需求不及预期；存储芯片供过于求局面加剧；苹果AI进展放缓，其他系统性风险等。