债市晴雨表：农商行久期回落

　　【债市情绪】上周债市情绪指数为114.7，较前值回落0.4；债市情绪扩散指数46.5%，较前值回落4.3 个百分点。

    　　【机构久期】上周五基金久期为2.04 年，较前一周五回升0.01 年；农商行久期为2.92 年，较前一周五回落0.07 年；保险久期为7.08 年，较前一周五回升0.02 年。

    　　【杠杆率】上周质押式回购余额为10.2 万亿元，较前值回升0.3 万亿元；大行净融出余额为2.6 万亿元，较前值回升0.2 万亿元；债市杠杆率为103.4%，较前值回升0.1 个百分点。

    　　【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为2.0%，较前值回落0.3 个百分点。10Y 国债换手率为1.2%，较前值回落0.8 个百分点；10Y 国开债换手率为28.0%，较前值回落0.8 个百分点；超长期信用债换手率为0.37%，较前值回升0.03 个百分点。

    　　【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为168 亿元，较前值回升98 亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.30%，较前值回落0.03 个百分点；美元指数为103.6，较前值回落0.1。

    　　6M 票据转贴现利率 - 6M 存单回升5.8bp 至-72.6bp，反映贷款需求有所回升。

    　　机构配置力量来看，农商行配债指数为-92.2%，较前值回落117.5 个百分点；保险配债指数为74.1%，较前值回落13.7 个百分点；货基配债指数为97.5%，较前值回升2.9 个百分点。保险二永债配置指数-3.8%，较前值回落20.6 个百分点。

    　　【一级认购】上周国债全场倍数回升0.6 倍至3.5 倍，地方债全场倍数回升6.9倍至25.3 倍，国开债全场倍数回升0.2 倍至3.2 倍。

    　　【相对估值】上周10 年国开和国债利差扩大2.3bp 至3.9bp，30 年期和10 年期国债利差扩大4.6bp 至22.5bp，10 年国开老券与新券利差扩大0.8bp 至6.4bp。10 年地方与国债利差扩大2.4bp 至22.9bp。

    　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升