信用：季末 或是买入时点

　　本周市场先大幅上行，后逐步下行。整周来看，利率债整体上行，信用债多下行，利差整体压缩。

    　　当周机构如何应对？

    　　保险公司持续买入信用债，超长债买入力量仍然不低。基金小幅拉长久期，从减持1-5Y 信用债转为增持。

    　　一季度末的季节性规律表现如何？

    　　2019 年以来，一季度末最后5 个交易日，收益率几乎均下行。信用债收益率也多下行，但信用利差多小幅走阔。

    　　后市如何展望？

    　　面临季末，银行理财或有一定回表压力，信用债表现或偏弱，对其他机构而言，或是不错的信用配置时点。

    　　如何配置？

    　　在市场走势不确定性较高的阶段，中短债的扛跌能力优势明显。持有3个月，2 年内信用债能够扛30bp 以上的收益率上行；持有1 个月，2年内信用债也能够扛10bp 左右的收益率上行。

    　　目前，城投债2.5%以上估值占比27%，较上周下降5%以上，产业+金融债估值2.5%以上占比10.88%。中短债品种中仍有较广择券空间。

    　　考虑到市场的不确定性、信用债流动性偏弱等特点，建议在确定性较高的中短信用方向上，继续配置。对于交易型账户，目前2 年左右信用债利差保护不错，扛跌能力较强，建议关注其相对优势；对于配置型账户，可以继续关注有票息优势的高等级超长债。

    　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期