建筑与工程行业周报：四川省战略地位突出 重点关注区域基建龙头四川路桥

　　四川省区位优势突出 ，定位我国发展的战略腹地

    习近平总书记统揽国内和国际、统筹发展和安全，亲自为治蜀兴川谋篇布局，并赋予其空前的政治地位和战略高度。成渝地区双城经济圈、西部大开发、国家战略腹地等发展战略的提出将带动省内基建需求持续释放。2020 年1 月，习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议并发表重要讲话，会议指出，推动成渝地区双城经济圈建设，有利于在西部形成高质量发展的重要增长极，打造内陆开放战略高地，对于推动高质量发展具有重要意义。2023 年7 月，习近平在四川考察时强调，四川是我国发展的战略腹地，在国家发展大局特别是实施西部大开发战略中具有独特而重要的地位。相关国家战略的提出，将有利于省内项目获取国家财政资金支持，拉动四川基建需求释放。

    　　省内基建需求繁荣，未来建设投资确定性较高

    　　重大项目来看，重大项目投资稳中有增，同时，2024 年印发加快前期工作省重点项目名单，未来项目建设有望加速。2024 年四川省重点项目名单共列重点项目700 个，年度预计投资7616.4亿元，较2023 年增加545.8 亿元。2024 年4 月，四川省印发《2024 年四川省加快前期工作重点项目名单》，择优筛选纳入330 个拟在未来2 至3 年开工的重大项目，估算总投资2.15 万亿元。

    　　省内高速公路规划2 万公里，当前完成过半，预计未来建设需求持续饱和。根据《四川省高速公路网布局规划(2022—2035 年)》，全省高速公路总规模约2.0 万公里（含扩容复线600 公里），其中，国家高速公路8500 公里，省级高速公路1.15 万公里。另外，规划设置远期展望线1700 公里。截至2024 年底，四川通车总里程达10310 公里，完成规划目标过半，预计省内高速公路建设强度将持续高位。

    　　2024 年6 月，四川省推出36 个高速公路项目，项目总里程约4100 公里，总投资约8400 亿元。2024 年6 月，四川省高速公路招商工作座谈会上，共推出S6 成都至峨眉山高速公路、G0611 川主寺至汶川段高速公路、S71 金口河至西昌高速公路等36 个高速公路项目，项目总里程约4100 公里，总投资约8400 亿元。

    　　四川路桥：省内高速公路建设主力军，成长与红利兼备的优质标的

    公司通过与大股东蜀道集团绑定的投建一体施工模式，在省内具备较强的项目获取优势，以及高利润率水平。蜀道集团作为四川交通强省建设的主力军和排头兵，累计投资建设省内高速公路总里程超10000 公里，其中建成通车超7390 公里、约占全省的74%，在建超2500 公里、约占全省的81%。公司通过与蜀道共同投资，获得特许经营项目投资人身份，根据《招标投标法实施条例》，特许经营项目投资人依法能够自行建设、生产或者提供的，可以不进行招标，由此公司有效加强了省内项目获取效率以及利润率水平。我们认为在未来四川基建景气度持续高位背景下，公司经营有望充分受益。

    　　分红比例再次提升至60%，红利属性突出。近期公司公告未来三年（2025 年度-2027 年度）股东回报规划。此次股东回报规划约定未来三年分红比例为60%，较此前进一步提升。预计2025 年业绩对应60%分红比例下的股息率约7%。展望来看，省内基建持续繁荣，公司竞争优势明显，叠加较高分红比例带来的高股息属性，当前建议重点关注。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏不及预期；2、原材料价格大幅波动。