农林牧渔行业投资策略周报：供需博弈猪价震荡延续 供应支撑白鸡价格上行

　　生猪养殖：猪价震荡偏强。供应方面，养殖户出栏节奏稳定，需求方面淡季表现一般，供需博弈猪价震荡。短期，冻品入库、仔猪补栏、二育入场增加下对猪价形成支撑，猪价预计震荡调整但下行空间有限，需持续关注二育和标肥价差情况。中长期，企业相比规模增长更注重效率提升，产能回补较慢，本轮周期企业仍有望持续实现盈利，推荐配置生猪养殖。1）数量端：1 月能繁母猪存栏环比减少。据钢联统计，2 月能繁母猪存栏量月环比+0.06%（1 月-0.04%）；2 月能繁母猪存栏量月环比-0.05%（1 月+0.63%)；据农业农村部，1 月能繁母猪存栏量4062 万头，月环比-0.40%。2）价格端：震荡偏强。据涌益咨询，3月20 日，商品猪出栏价为14.65 元/kg，周环比+0.55%。3）成本端：原材料价格涨跌不一，养殖延续盈利。3 月21 日，上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为3332/2267/2432/3857 元/ 吨， 周环比-3.64%/+0.19%/+0.08%/+0.00%；自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+49.22 元/头、-42.39 元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，唐人神。

    　　禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。钢联统计，2025 年2 月祖代更新量为10 万套，以科宝和国内自繁品种为主，其中国产品种占比44%。

    　　海外禽流感疫情持续发生，后续祖代鸡引种面临不确定性，或对后续父母代鸡苗价格形成支撑。本周白鸡价格延续上行，3 月21 日，白羽肉鸡主产区平均价为7.33 元/公斤，周环比+3.09%；毛鸡养殖利润+0.13 元/羽。相关标的：圣农发展，益生股份。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。